“美国这一动作后，中国的机会来了”

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参考网3月24日报道，美国东部时间3月19日至20日，美联储召开会议，再次放慢利率上调步伐，释放出许多重要货币政策信号。 “鸽子”的叫声轰鸣，“鹰”的阴霾消失。 不仅会对美国和世界经济产生巨大的影响，在一定程度上也会影响人民币未来的走势和表现。

美国的这一动向是“新闻量大”

在这次会议上，美联储发表了货币政策声明，不仅预测了“位图”，还公布了资产负债表正常化的大致情况和计划，更明确地解释了美国未来货币政策的走向。 从中明确了三条消息:

首先，加息步伐再次放缓，紧缩货币政策周期接近尾声。 FRB宣布将维持联邦基金利率2.25%至2.5%的水平，每个士兵都没有意料之外的动。 但是，美国联邦公开市场委员会( fomc )将联邦基金利率中位数的预测值从年12月的2.9%下调至现在的2.4%，维持2.8%的长期平均水平。 这意味着FRB年内可能的加息次数将从2次降至0，在未来两年或1次至2次的加息空之间，之后将是“大头”。 虽然预测值是动态调整的，但总体趋势很明显，FRB的加息周期已经到了最终的终点。

其次，很难判断是否出现了货币政策拐点。 美联储发表声明后，芝加哥商品交易所预计，年内下调25个基点的概率上升到28.5%。 但是，这并不能证明货币政策拐点的到来，比较美国的经济形势、就业状况、通货膨胀水平，FRB应该做的就是照相机的选择。 鲍威尔FRB主席反复强调，现有的经济数据不容易评估未来货币政策的走势，需要保持足够的耐心。 为此，美联储将继续降低利率水平，释放超级鸽派新闻，以引发市场预期，提振投资者信心，但货币政策转向的最后决心还没有下定。

另外，年内FRB将停止“缩进”，维持宽松的货币环境。 美联储宣布，从5月开始放缓“削减购买美国国债”的步伐，从每月300亿美元( 1美元约6.7元)降至150亿美元。 然后，维持机构抵押贷款支持债券( mbs )的削减规模。 并且，FRB最终将于9月停止“缩短表”。 鲍威尔预测，在“缩放表”后，美联储资产负债表规模将维持在3.50万亿美元左右。 2008年9月初金融危机前夕，美联储资产负债表规模为9883亿美元。 FRB的“缩小表”结束了，远远不及过去。 维持宽松的货币政策环境，持续降低长期利率水平，帮助美国经济增长。

为新兴市场再次提供机会

当然，美联储此次会议是自年进入加息大周期、年开始资产负债表正常化操作以来最重要的一次会议。 美国此次货币政策调整，新闻量巨大，不仅会对人民币短期走势产生一定影响，还可能给未来人民币长期国际化快速发展带来客观机遇。

从短期来看，有利于形成强势人民币的积极预期。 此次美联储将继续放缓加息，维持宽松货币环境的政策调整，压低美元汇率，具有全球影响。 预计强势美元周期将结束，弱势美元或长期存在。 因为这样一来，中国的货币政策将处于较大的回旋空之间，资本外流、汇率下跌等外部压力将基本解除，从而可以聚焦于国内经济增长和结构性变革的问题。 在中国经济稳定向好景气发展的背景下，市场对中国经济绩效的信心提高，支持人民币汇率继续坚挺上涨。

从中期来看，人民币资产更受欢迎。 美国货币政策调整将与日本、欧洲等央行的政策操作相统一，必须降低利率水平，保持充裕的流动性，新的宽松货币政策将会到来。 这将推动欧美等发达国家股市等风险资产价格上涨，中长期债券收益率将会下降。 这意味着国际投资者要想在市场上获得越来越多的利益，必然要承受更高的风险，要想降低风险就必须承受更低的收益率。 美元等资产的吸引力不如以前，为新兴市场再次提供机会。 目前，美国10年期国债收益率低于对应的中债收益率。 美国股市风险很高，引起投资者的担心。 在中国经济稳定发展、人民币预期升值的背景下，国际投资者将对人民币资产更感兴趣，并加速向国际资本和中国等新兴市场的流动。

从长远来看，美元信用减弱将为人民币崛起提供机会。 在美国经济最近“还不错”的情况下，美联储放鸽子的行动远远高于预期，美联储政策目标之多和混合令人不得不质疑。 不仅有稳定增长、抑制通货膨胀、促进就业的经济目的，也有特朗普政权的“背书”、促进股市繁荣、加强总统政治支持的想法。 美联储拥有货币政策的独立性，但不排除鲍威尔们承担政治压力。 美联储货币政策“政治化”的迹象将损害美国的信用，动摇美元的信心基础。

美方重要的隐含目的值得观察

特别值得一提的是，美联储停止“平衡表”、调整资产结构的举动有着准确降低国债利率、减轻联邦融资价格的重要隐含目的。

美联储从5月开始不仅要放松削减持有美国国债的操作，在退出“秒表”后的10月，还必须将机构债券和住房贷款支持证券的到期本金重新投资到美国国债中，每月的投资上限为200亿美元，要增持美国国债，减少机构债券。 这场风波的操纵令人眼花缭乱，但真正的目的是缓解美国联邦政府高额债务的压力。 目前，美国联邦债务总额达到22.11万亿美元，国际投资者对美元的信心逐渐减弱，美联储“合作”也是情理之中。

但是，这必然会导致FRB资产负债表的非控制性膨胀，明显削弱FRB为应对下一次危机而采取量化宽松政策空之间，导致美国政府借款“上瘾”，从而继续失去美元的信用。

在国际货币体系向多极化迅速发展的历史中，美国不断的“玩火”必然会促使其他国家寻找其他方法，避免危险。 在我们主观努力，积极推进人民币国际化的道路上，或者说可以迎来客观的历史机遇。 (文/孙立鹏中国现代国际关系研究院美国所副研究员)。

(上述言论系的作者个人观点不表示本网的角度) )。