“展望2021，世经复苏各循其路”

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中国商业信息网络刚开始的那一年，世界各国都在新冠引发肺炎疫情的影响下负重前行。 世界货币基金组织( imf )《2021年世界经济展望报告》预测，全年世界经济萎缩幅度约为4.4%。 根据imf的推算，每年全球gdp总量减少约3.91万亿美元。 但是，imf预测，2021年全球经济增长率将反弹至5%以上。

对于全球经济走势，专家们持有不同的观点。 中国社会科学院金融研究所副所长张明从imf的数据图像中分析说，这无疑是v型的反弹。 但是，由于疫情发展的不确定性，以及国际经贸、政治关系的不确定性，人们开始怀疑2021年世界经济增长率是否会反弹到5%。 有观点认为，v型反弹是“耐克型”反弹，也就是下跌短而激烈，但反弹有可能是渐进且温和的。

最近，在出席“中国债券论坛”演讲时，张明阐述了对全球经济复苏的另一种看法。 “2021年世界经济复苏可能是k型复苏。 说到k型复苏，一般是指一国境内高收入高技能者的收入和财富迅速增加，中低收入家庭的收入和财富增长缓慢或收缩，加剧了国内收入财产分布的失衡。 但是，我在这里想谈的k型恢复是指，今后几年内，发达国家和新兴市场国家的经济恢复可能呈现出两条路径。 也就是说，以美国为代表的发达国家恢复得更快，除中国以外的其他新兴市场国家恢复得更慢。 ”张明说。

k形恢复的原因

张明分析了全球经济呈现k型复苏的原因。 一是新冠肺炎疫情暴发后，大部分发达国家实行了极其宽松的财政货币政策，这些反周期政策短期内较好地稳定了金融市场，提高了实体经济。 但是，在许多新兴市场国家，空之间没有能力实施大规模的财政货币救助政策。 为什么这么说呢，因为一些新兴市场国家的政府债务越来越高，政府如果提高债务，有可能导致严重的通货膨胀。 同时，如果新兴市场国家央行连续降低利率，该国很可能面临大规模资本外逃和本币大幅贬值。 换言之，新兴市场国家与发达国家相比，实施反周期宏观政策的能力较弱，空之间较小，因此本轮疫情冲击后恢复缓慢。

二是与疫苗有关。 目前疫苗上市和大规模注射仍存在不确定性，但大致比例是发达国家更有可能及时接受大规模疫苗注射，而中国以外的其他新兴市场国家接受大规模疫苗注射的时间可能会推迟，从而导致k型恢复结构进一步深化。

实现美国经济或恢复

张明进一步分解，更具体地看，2021年美国经济复苏速度可能很快。 首先，疫情暴发后，美国财政货币救助政策出台非常及时，规模大，对市场稳定和经济震荡起到了很好的作用。 第二，美国在疫苗开发方面也居世界领先地位。 因为这可能是第一个大规模注射疫苗的国家。 再次，拜登上台后，与特朗普政权不同，一方面他宣布更严格的疫情防控政策，另一方面民主党获得参议院后，今年他们将出台更大规模的财政刺激政策。 综上所述，2021年美国经济恢复速度将会比较快。

中国经济的挑战还在

中国是去年世界大国中唯一实现正增长的经济板块，这非常不容易。 的中国经济增长率大致在2%到3%之间。 市场普遍预测，目前2021年中国经济增长率在8%~9%左右。 但是，张明认为，2021年中国经济增长率能否达到这一预期水平，目前还存在一点风险。

年，中国经济恢复是典型的失衡恢复，出口增长率快，基础设施建设和房地产投资恢复快，但费用恢复慢，制造业增长率恢复也慢。

为什么中国出口增长率上升，最终会打破大部分人的期望？ 张明认为，第一有三个原因。 其一，全球疫情暴发，我国医疗板块和远程办公板块出口额创历史新高；其二，由于疫情冲击异步和各国疫情防控力度不同，从去年二季度开始，我国企业在全球产业链中的重要性不降反升。 中国的出口在世界进口中所占的比例长期在14%左右，而去年一度上升到18%，表明中国公司的地位在短时间内不会逆向上升。 其三，从去年下半年开始，全球控诉开始复苏。 这三个因素叠加在一起，中国的出口增速在年内变得非常强劲。 但是，2021年，由于担心不容易出现这种多利益因素重叠的情况，张明认为2021年中国出口增速将好于去年上半年，但会弱于去年下半年。

张明拆表示，去年中国房地产投资十分坚挺，但考虑到去年8月中国政府开始实施房地产新规，也就是“三道红线”的新风险防范制度，2021年房地产投资增速难以继续强劲反弹。 基础设施投资去年也很强劲，但今年基础设施投资的力量在中央财政政策的刺激力和地方政府融资的难易程度两方面面临着一定的不确定性。

到去年为止增长率恢复得很慢，为什么？ 张明表示，这意味着中小企业和中低集团的收入受疫情冲击严重，这个问题至今未得到根本处理，因此费用增速将在今年继续保持缓慢复苏的势头。 制造业的投资也是如此。 因为受到内外指控的影响。 在内外诉求没有极强的复苏的情况下，制造业公司倾向于利用现有的生产能力而不增加对生产能力的投资。

“我认为今年中国的经济增长率是否会超过8%还面临着一点不确定性。 ”张明说。