“盛松成：目前人民币汇率破“7”弊大于利”

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随着美国对中国进一步征收关税的实施，中美贸易摩擦的不明确性提高了。 人民币虽然受到压力，但必须警惕人民币贬值方向的超调。 他认为，目前人民币对美元汇率跌破“7”总体上不符合中国利益，对中国的弊大于利。

汇率跌破关键点，将对市场信心造成巨大冲击，加大资本外流压力，也有可能在未来中美经贸谈判中“造福于人”。 此外，汇率贬值对我国海外贸易的促进作用有限，提高我国海外贸易产品的竞争力比通过汇率贬值获得价格特点要有效得多。 正如习主席在“一带一路”峰会演讲中指出的，“中国不实行以邻为界的汇率贬值，不断完善人民币汇率形成机制，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进人民币汇率合理均衡水平上的 ”

我们应该吸取日本的教训，不要从贸易摩擦发展到金融摩擦，不要诱惑汇率贬值，也不要放任汇率大幅升值。 5月19日，人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在接受当前我国金融和外国汇市运行情况采访时表示，“预计今年以来，我国境外汇市运行平稳，境外资本流入增加，外汇储备稳定上升，外国汇市整体趋于稳定。” 中国央行表示，“完全有基础、有信心、有能力，保持中海外国汇市稳定运行，人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。” 在美国征收关税后，人民币对美元汇率在一定程度上贬值是正常的市场反应，但必须合理谨慎地应对。

美国征收关税很难改变我国经济稳定快速的发展趋势

目前，我国经济逐渐稳定。 征收美国关税难以改变我国经济稳定快速的发展趋势。 人民币不具有贬值的经济基础。

美国已经正式提高了对2000亿美元的中国对美国进口商品征收的关税，将税率从10%提高到25%，但应该动态、全面地看待美国征税关税的影响。 根据市场机构的估算，如果只考虑对出口部门的静态影响，美国将对2000亿美元的商品征收25%的关税，从而将我国的gdp增长率降低0.2~0.65个百分点。 根据imf《世界经济展望》的推算，如果中美两国对彼此的所有商品全面征收25%的关税，中国经济的增长率将下降0.5~1.5个百分点。 从动态上看，美国征收关税的实际影响可能更小。 因为中美双边贸易总额和结构的调整、贸易品中关税的相互转嫁、汇率等多种因素将发生变化。 市场总是自愿寻求降低交易价格的方法，这有助于对抗美国征收关税带来的附加价格。

在经济动态调整下，我国出口结构日趋多样化，服务贸易持续快速发展。 今年1~4月，美国在中国贸易和进出口总额中所占比例分别为11.5%、5.9%、16.4%，比去年下降了2.2个百分点、1.4个百分点、2.8个百分点。 欧盟、东盟占中国贸易总额的比例分别为15.7%、13.4%，比去年上升0.9个百分点、0.6个百分点。 我国对“一带一路”沿线各国的贸易总额已占我海外贸总额的28.7%，比重比去年同期上升1.3个百分点。 今年一季度，我国服务贸易逆差总体减少14.3%，服务贸易出口比去年同期增长10.3%。 我国服务贸易出口中，知识产权录用费、电信计算机和新闻服务、其他商业服务、保险服务等知识密集型服务出口比去年同期增长52.4%、15.1%、14.1%、11.7%。

而且，我国经济结构调整和改革的深化不断发展。 网络出口对我国经济增长的贡献已经非常有限，内需已经成为推动我国经济增长的首要动力。 进出口贸易盈余缩小为年4225.4亿4000万美元，年3517.6亿6000万美元，年净出口对gdp增长的贡献率达到-8.6%。 年，最终支出对gdp增长的贡献率达到76.2%，10年上升32个百分点，年均上升3个百分点以上。 我国推进制造业优质快速发展是稳定增长的重要依据目前制造业投资结构不断优化 今年1~4月，专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、化学原料和化学产品制造业、医药制造业和通用设备制造业5个领域的合计贡献了制造业投资的75%的增长。

汇率大幅贬值不利于我国扩大对外开放

汇率贬值带来了许多问题，往往不得不弥补损失。 各国汇率基本稳定对国际贸易至关重要，可以大大降低国际贸易和投资的交易价格，扩大经济主体参与跨境经济活动的范围，促进世界经济稳定。 维持人民币汇率合理均衡水平上的基本稳定，有利于国际宏观政策的协调，产生正外溢效应，促进我国与主要经济区块和各贸易伙伴国的合作双赢。 目前，我国吸收外资稳定增长，结构持续优化。 人民币汇率的基本稳定是维持这种良好态势的基本条件。

今年1~4月，全国新成立的外商投资公司超过1.3万家，实际聘用外资3052.4亿元人民币，比去年同期增长6.4% (不包括银行、证券、保险)。 4月份实际聘用外资629亿5000万元，比去年同期增长6.3%。 即使中美经贸摩擦持续一年多，美国对华投资也增长了24.3%。 此外，我国高技术制造业和高技术服务业采用外资大幅增长。 今年1~4月，高新技术制造业实际采用外资334.1亿元，比去年同期增长12.3%。 高技术服务业实际采用外资524.8亿元，比去年同期增长73.4%。 由此可见，国际投资者对中国未来的快速发展充满信心。

人们的信心和金融稳定之间往往有正向反馈和相互促进。 从历史上看，在美国内战的“绿钞时期”( 1867年-1879年)，物价上涨，政府进行了高额举债，但由于有期待未来绿钞(美元)上涨的倾向，资本大量流入美国，导致美元贬值 随着战争结束，越来越多的时间资本流入美国，绿牌涨幅达到30%。

经过多年的改革，人民币汇率定价越来越市场化。 近年来，资本流动对人民币汇率的影响不断加强，汇率资产价格属性不断提高，市场预计将成为影响人民币汇率的重要因素。 从市场交易方面来看，如果汇率打破重要关口，就会发生大面积的亏本交易，如果人为“制造”汇率贬值，原本观望情况的交易主体也会以空的大头方向进入市场。 这些因素促使汇率超调。 预计是影响短期汇率的一大因素。 重要的心理关口一旦被突破，将引起市场预期的重新调整，进一步降低汇率估值。 因为人们期待自我实现和自我强化的好处，这是因为关键点应该重视市场所期待的冲击。

现在，打破“7”的缺点是利大于利的，所以必须尽量不要使用

在贸易摩擦过程中，关税征收幅度比较可控，也可以取消关税征收，但金融摩擦带来的冲击不容易逆转，其影响程度也难以控制。

目前人民币汇率破“7”整体不符合中国利益，对中国的弊大于利。 汇率跌破关键点，有可能对市场信心造成巨大冲击，加大资本外流压力，也有可能在未来中美经贸谈判中“造福于人”，问题变得更多、复杂，贸易摩擦有可能升级。 目前，美国没有把中国列为汇率操纵国。 事实上，人民币的大幅贬值也是美方所不希望的。 何况，我们不能依靠低廉的价格继续获得竞争的特征。 如果放任人民币贬值，公司很难提高产品质量，提高核心竞争力。 当然，不应该搁置汇率大幅升值，更不应该在升值方向引起人民币汇率的超调。

当前，中国央行多次稳健的货币政策必须保持宽松适度，货币供给总闸门，不“大水漫灌”，保持流动性合理充裕，广义货币m2和社会融资规模增速必须与国内生产总值名义增速相匹配。 稳健的货币政策与积极的财政政策相配合，促进我国内需的增长，本身有利于贸易伙伴国的出口和gdp的增长，有利于国内风险防范、改革的促进、稳定增长，也有利于不产生资产价格泡沫，造成负外溢效应。

总的来说，我国经济金融宏观调控工具充足，空之间充足，经济运行总体平稳。 这是因为需要维持定力，增强耐力，勇敢突破困难。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，完善人民币汇率形成机制，使市场能在客观合理的基础上合理配置资源。 (作者盛松成系中国人民银行调查统计司原司长、中欧陆家嘴( 600663 )国际金融研究院常务副院长； 龙玉是中欧陆家嘴国际金融研究院的研究员)

(本论文仅反映作者的意见，不代表所属机构的意见) )。