“澳大利亚降息、美联储心动 全球“降息潮”开启”

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周艾琳

本周二，澳大利亚联邦储备系统理事会宣布了34个月来首次降息。 尽管央行没有受到关注，但这的象征意义非常强烈。 在贸易不明朗、全球经济前景疲软的背景下，“全球降息热潮”即将到来。

这股浪潮有可能愈演愈烈——由澳联邦储备系统理事会牵头，印度央行或在明天( 6月6日)政策会议结束后宣布降息，但美联储今年降息几率接近9成，计划启动加息

问题是，在这样的全球格局下，这对投资者意味着什么？ 中国有什么样的溢出效应？

澳大利亚的利率下降才刚刚开始

澳大利亚联邦储备系统理事会宣布，下调现金利率( cashrate，澳大利亚基准利率) 25个基点至1.25% )，以满足市场预期。 这是澳大利亚储蓄自去年8月以来首次下降，这是为了应对疲软的通货膨胀和经济增长，以及持续上升的失业率。

“我不认为利率下降一次也不会重复。 预计澳大利亚联邦储备系统在第三季度、第四季度将继续降息。 》牛津经济研究院经济学家戈达德( tysongoddard )对第一财经记者表示。

他认为，刺激效应主要通过影响货币(澳元)的贬值来实现。 尽管澳元贬值已经对市场做出了早期反应，但降息有助于澳元联邦储备系统董事长菲利普·罗威( philliplowe )将失业率降至5%以下，促进工资更快增长，但根据国际经验，失业率为4 .

虽然澳大利亚的就业率仍然很大，但工资增长并未加速。 “由于这次通货膨胀也低于澳大利亚联合公司的目标，全球下行风险加大，通货膨胀预期开始滑坡，澳大利亚联合公司也决定用剩下的刺激方法鼓励就业。 从5月的会议开始，央行和市场的信息表现开始变成鸽派，表示即使失业率低于5%，也不用担心通货膨胀。 ”戈达德对第一财经记者说。

澳大利亚联邦存款绝非唯一降息的央行。 事实上，今年2月7日，打响“降息第一发”的是印度央行，由于出人意料地公布了降息25个基点，这是自年8月降息以来首次，当时许多央行大幅下调了通胀、经济增长的预测。

现在，印度可能很快就会再次行动。 “6月3-6日会议结束后，印度央行将宣布降息25个基点至5.75%，目前印度通胀平稳，降息将支撑经济增长。 最近，印度生产总值( gdp )增长率弱于预期，由于对全球增长放缓的担忧、贸易摩擦、油价下跌，利率在下调(/k0/)期间上升，央行行长也有充分降息的意愿。 ”渣打首席经济学家萨哈( anubhutisahay )对第一财经记者说。

当然，一点因素可能会减缓印度央行降息的速度。 例如，在6月末的G20(G20 )会议召开、贸易形势进一步确定之后，还要注意即将到来的季风季节的影响，可能要等7月5日的印度财政年度的预算提案。 但是很明显，降息只会迟到，不会缺席。

美联储在年内利率下降的概率将大幅上升

事实上，去年第四季度，有机构预计新兴市场将陆续降息，但没想到，美联储参加“降息热潮”的概率最近大幅上升。 今年4月，很少有机构认为美联储将在2019年降低利率。

但是，随着外部不确定性持续增加，降息概率开始大幅上升。 摩根士丹利预测，如果关税持续下去(例如3-4个月)，美联储将首先探索降息50bp，以缓解经济下行时间。 在最坏的情况下，预计到美联储年春季利率将降至0。

碰巧的是，周一，美联储首次谈到了“降息”的条件。 圣路易斯联邦储备系统理事会主席布拉德认为，由于美国的通货膨胀，美国经济增长的风险不断上升，美联储的降息“可能很快就会得到保证”，即使3个月和10年期的主要美国国债收益率曲线出现倒退，他也支持降息。 该发言发表后，联邦基金利率期货市场预计到年底降息概率将接近98%。

另外，利率下降的预期上升也与美国近期经济数据弱于预期有关。 例如，美国5月markit制造业的pmi最终值为2009年9月以来的最低，生产分项指数的最终值为年6月以来的最低，新订单分项指数的最终值为2009年8月以来首次陷入萎缩区间； 美国5月份的ism制造业指数为52.1，是创立年10月以来最低的。 雇佣指数是这几年来最低的。

各界认为关税有可能推高美国的通货膨胀，但物价稳定是美联储评估加息和降息的主要因素。 但是，低通货膨胀已经是世界性的结构性问题，与科学技术进步、生产率下降等经济结构性问题密切相关。

4月29日公布的FRB更受欢迎的通货膨胀指标——除去食品和能源后的核心pce物价指数，与去年同月相比涨幅仅为1.6%，为创年1月以来的14个月来最低。

鲍威尔FRB主席认为，这是由于理财服务的费用、服装等价格、机票价格的下降，都是间歇性的因素。 这是因为我们认为利率应该能在目前的水平上维持很久。

但是，5月公布的通货膨胀数据仍然为1.6%，而且今年一季度核心pce物价指数年化季度率上升至1%，为三年来最低增长率。 因此，“间歇因素”的借口不容易成立。

最近，鲍威尔也进行了公开演讲。 因为各界都在关注措辞的微妙变化。

怎么影响中国？

那么，这一全球趋势的转变将如何影响中国呢？

首先，“世界宽松潮”是世界经济压力的缩影，虽然中国受世界影响，但对世界经济增长贡献近30%的中国深深影响着世界。

“在全球增长率放缓的背景下，中国下半年需要推行越来越多的政策来稳定增长。 经济增长率的下降可能会被之前的“夺取出口”部分抵消。 ”野村大中华区的陆挺首席经济学家对第一财经记者说。

关于中国货币政策如何调整，受“降息热潮”的拉动，民生证券首席宏观分析师解运亮向第一财经记者表示，“货币政策大水漫灌不是选择，近期政策不再高度依赖逆周期调整，首要的是为了缓解去年的经济增长压力。

6月2日，央行相关负责人对比包商银行情况回答记者提问时表示，6月对影响流动性的各因素进行了全面估算和充分准备，根据市场资金供需情况灵活开展公开市场逆回购和中期借款便利操作， 他说，6月17日将对中小银行实施两次低存款准备金率政策，释放约1000亿元的长期资金，比较有效地充实中小银行半期末的流动性。 从央行的态度来看，几乎排除了6月下调和降息的可能性。

因此，机构目前仍维持“股弱债强”的逻辑，但债券“尽管高还是低”，预计10年期国债收益率将达到3.1%~3.2%的区间。 另外，人民币贬值压力将随FRB减少一部分。 法国外贸银行预测美元指数在未来12个月将弱至93.51。