“陆股通对汇率敏感性提升，美联储降息预期升温金融市场流动性与监管动态周报(0715)”

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核心观点

北上资金对汇率变动的敏感性提高。 上周前三个交易日北上资金连续净流出，后两个交易日连续净流入，北上资金表现出的前低后高走势与汇率波动密切相关。 美国6月非农就业数据大幅超出预期，美元走强，人民币汇率下跌，北上资金上半年持续外流。 但是，鲍威尔FRB主席在周三的发言中表示，FRB将“采取适当行动保护经济免受贸易紧张和全球经济增长放缓等风险上升的影响”，从而再次提高FRB的降息预期，美元指数下跌，人民币汇率回升，北上资金回流。

年末以后，北上资金的流动与美元对人民币汇率的走势基本背离，与此前北上资金持续流入的情况相比，对汇率变动的敏感性明显提高。 未来，必须注意FRB降息周期的发展对北上资金流动的影响。

7月8日-7月12日，央行2200亿元逆回购逾期，尚未进行逆回购操作。 实现货币自然净回收2200亿元，银行间流动性极限得到收紧。

上周货币市场利率大幅上升，利差扩大； 短期国债利率上升，长期国债利率下降，利差缩小。

股市中，a股市场流动性小幅下跌，招商a股流动性指数为-1.4，比上一期下降2.0。 陆股通转为净流出状态，全周净流出39.7亿元。 融资全周净卖出69.3亿元，eft订单规模缩小。 科技开发板初创企业集中发行，ipo融资大幅提高。

从投资者的喜好来看，外资集中购买医药生物和休闲服务，减少非银金融和电子； 融资客户网购规模最高的是非银金融和纺织品服装，网购规模最高的是有色金属和计算机。 在个股方面，陆股通净买入为中国国旅( 601888 )，净卖出为中国平安) 601318 )； 融资购买规模最高的是中国平安，出售规模最高的是民生银行( 600016 )。 国泰中证是证券公司etf连续两周获得最大规模订单，净利润份额最高的是华夏上证50(510050 ) etf。

关于基金的持股，与股票型、混合基金整体仓位( 7月11日) 7月4日)相比下降0.11% )、0.39% (至89.1% )、82.32% )。 大股仓库比上一期增长8.55%至43.36%； 中盘股仓同比下降6.31%至27.02%，小盘股仓同比下降2.6%至9.71%。

在海外市场，预计非农就业数据将扰乱市场利率下降，鲍威尔发出趋鸽信号，美元指数先涨后跌。 美国债券末端收益率下降，末端收益率上升，收益不断扩大。 美国股市小幅上涨，海外市场投资者情绪继续改善。 / S2// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h

流动性主题

北上资金对汇率波动表现出较高的敏感性

上周北上资金全周流出近40亿元，其中前三个交易日连续达到78.6亿元，后两个交易日连续流入38.95亿元。 北上资金显示的前低后高走势与美元指数和人民币汇率的波动密切相关。

上周美国非农就业数据大幅超出预期，导致市场调整对美联储的降息预期、美元升值、人民币汇率下跌，北上资金上半年持续外流。 但是，主席鲍威尔FRB周三表示，“FRB将采取适当行动，保护经济免受贸易紧张和全球经济增长放缓等风险上升的影响。 受此影响，市场对FRB的降息预期再次高涨，美元指数下跌，人民币汇率回升，北上资金回流。 由此可见，陆股通对美元指数和人民币汇率波动表现出较高的敏感性，进一步证明了汇率是北上资金流动的重要扰动因素之一。

特别是年末以后，北上资金的流动和美元人民币中间汇率的走势呈现明显背离，与此前北上资金持续流入的情况相比，美元的走势、人民币对汇率的敏感性明显提高。 因此，在未来，要注意FRB降息周期的发展对北上资金流向的影响，同时随着海外资金a股配置的增加，这种敏感性也将逐渐提高。 / h///h///h// h// h// h// p另一方面，业绩除了汇率的扰动作用外，还是影响北上资金领域和个股配置的重要因素。 上市公司中报的业绩预告公布进入尾声，之后上市公司中报也相继公布。 对于北上资金重仓的股票，如果中报业绩比预期下降，陆股通有可能减持，波动增大。 同样的情况出现在年10月，由于白酒第三季度业绩低于预期，当月北上资金达到食品、饮料领域净减持规模66亿元，成为当月减持规模最高的领域，整个板块当月出现较大跌幅。

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监管动向/h// h// h// h// h// h// h// p/S2// 03

货币政策工具和资金价格

7月8日-7月12日，央行2200亿元逆回购逾期，但仍未进行逆回购操作，实现货币自然网络回收2200亿元。 银行间流动性界限正在收紧。

上周货币市场利率大幅上升，利差扩大； 短期国债利率上升，长期国债利率下降，利差缩小。 截至7月12日，r007利率为2.4486%，比上周上升34.06bp，dr007利率为2.4925 %，比上周上升32.16bp。 两者之差从1.90bp扩大到-0.04bp。 r007和dr007的利率仍然在下降。 1年期国债到期收益率从2.29bp上升至2.6186%，10年期国债收益从1.74bp下降至3.1531%，期间利差比前期缩小4.03bp至53.45bp。

同业存款发行规模增加，其中1个月、3个月、6个月同业存款发行利率均有上升。 7月8日-7月12日，同业存款共发放784只，比上期增加145只，发放总规模3147.93亿元，比上期增加524.23亿元。 截至7月12日，1个月、3个月、6个月同业存款发行利率同比分别上升26.07bp、17.06bp、11bp，分别收于2.6243%、3.1016%、3.3389%。 / h// h// h// h// h// h/p/p/h// h// h// h// h// h///h///h///v

股市的资金供求

[](1)资金供给(/s2/ ) ]

在资金供给方面，7月8日-7月12日，私募基金发行0亿元，与前期相同，私募基金发行57.3亿部，比上季度减少44.3亿部。 融资转为净卖出状态，全周净卖出69.3亿元，a股融资结余降至9023.1亿元； 陆通资金也出现净流出状态，全周净流出39.7亿元。

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在资金诉求方面，7月8日-7月12日，科技开发板集中发行，ipo募集金额332.22亿元，比上一期增加277亿元，预计未来一周ipo融资额将回升至55.3亿元。 出售解禁的市值为360亿4000万元，比上周减少1106.6亿6000万元，今后一周解禁规模将减少到262亿8000万元。 重要股东净减持额为18亿6000万元，减持规模比上周减少46亿6000万元。 公布的减收计划总减收规模为60亿元。

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投资者的心情

7月8日-7月12日，本周融资购买额为1360.17亿元，比前期减少708.13亿元。 占a股交易额的比例为7.42%，比上一期减少0.99%，投资者交易意愿不高。

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投资者的喜好

(1)陆株通(/S2/) ]

7月8日-7月12日，前三个交易日北上资金连续净流出，后两个交易日连续净流入，陆股通周净流出39.68亿元。 从领域来看，集中采购医药生物和休闲服务； 网络销售以非银金融最多，电子次之。 具体来说，周陆股通卖出医药生物6亿4000万元、休闲服务3亿6.40万元、非银金融16亿2400万元、电子9亿5900万元时。 在个股方面，中国国旅( 3.82亿元)网购最多，潍柴动力( 000338 ) 2.81亿元)次之，北上资金网络抛售为中国平安( 11.67亿元)最高，海康威视) 002415亿元 / h// h// h// h// h// h/DIV/S2// S2/DIV融资交易

7月8日-7月12日，融资交易处于净卖出状态，每周净卖出额为69.30亿元。 具体来说，网购规模最高的是非银金融( 3.27亿元) 和纺织品服装) 1.34亿元)； 净出售规模最高为有色金属( 13亿2100万元)、计算机) 9亿5200万元)。 在个股方面，融资净认购规模仅次于中国平安( 7.83亿元)、平安银行( 000001 ) ) 2.32亿元)；融资净认购规模仅次于民生银行( 3.05亿元)、华泰证券( 601688 ) ) 2.18亿元)。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p/DIV/S2// h/DIV/DIV

7月8日-7月12日，各类eft均为网络回购状态。 eft整体的净偿还额为4亿2300万部，比前期减少3亿7000万部。 沪深300eft净清偿2.72，前期净订单0.15亿份，波动2.87亿份； 中证500etf的净偿还额为0亿5100万部，前期净订单额为0亿2700万部，变动0亿7800万部； 创业板etf净偿还额为0.97亿册，比上一期减少10.13亿册。 / h// h/7月8日-7月12日，股票型etf的订货规模非常高 网络报销份额最高的是华夏上证50ETF(5.68亿部) ，华泰柏瑞沪深300ETF ) 1.58亿部)之后。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p/DIV/S2// h// DIV自主的

关于基金持有地，与股票型、混合基金的整体仓位( 7月11日) 7月4日)相比下降0.11% )，从0.39%下降89.1%、82.32%。 大股仓库比上一期增长8.55%至43.36%； 中盘股仓同比下降6.31%至27.02%，小盘股仓同比下降2.6%至9.71%。

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外国汇市

受美国6月非农就业数据超预期和美联储降息预期上升的影响，上周美元指数先涨后跌。 7月12日，美元指数为96.8225，比前期下降0.4389个百分点。

上周人民币汇率指数上涨0.25个百分点，收于93.17，7。 7月12日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、美元兑人民币离岸汇率分别同比为-0.0035，-0.0002，-0.0164，分别收于6.8662，6.8783，6.8789。

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海外金融市场流动性跟踪

(1)海外主要中央银行的动向

7月10日，美联储主席鲍威尔表示，由于贸易紧张局势和全球经济增长放缓，美国经济面临一系列不明朗因素，美联储将采取必要行动支持经济持续增长。 当天公布的美联储货币政策会议记录显示，一些美联储官员支持降息，认为如果经济衰退风险持续，经济前景面临压力，短期内有必要出台更为宽松的货币政策。 一些官员认为，目前降息的理由不充分。 市场预计相对于美联储将再次上升。

上周，欧洲央行公布了6月货币政策会议纪要，认为欧元区一季度实际gdp增长率之所以好于预期，首先是受部分临时因素的影响，未来经济增速将放缓。 世界制造业和贸易依然薄弱。 在必要的情况下，欧洲央行随时可以加强货币宽松的角度。 日本中央银行副总裁若田部昌澄表示经济增长有放缓风险。 日本央行总裁黑田东彦表示，将继续维持扩张性货币政策的角度。

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7月8日~7月12日，美国国债末端收益率下行，末端收益率上行，利差扩大。 美国国债的1年期收益率从2bp扩大了1.96%，10年期国债到期收益率从8bp扩大了2.12%，利率从10bp扩大了0.16%。 美元的libor涨跌不同，隔夜、一周和三个月的伦敦银行间借贷利率分别上升1.09bp、0.48bp和1.09bp，一个月的伦敦银行间借贷利率下降3.45bp。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p/p/S2// h/p海外市场

[/s2/]7月8日~7月12日，美国股市小幅上涨，市场投资者情绪上升。 S&P500品种指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.78%和1.01%。 vix指数在上升后下降，7月12日vix指数为12.39，比上一期下降0.9。 / S2// h///h// h// h// h// h// h// DIV/DIV本文在wechatpublicplatform :招商战略研究中首次发表 文案是作者的个人观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此操作，风险请自行承担。