“经济出现“三低” 欧美央行相继深陷货币宽松分歧”

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许多记者表示，尽管欧洲央行内部分歧严重，但许多投资机构依然坚持欧洲央行效仿日本央行的方法，启动负利率政策越来越远、国债收益率曲线可控的QQ措施，以免欧洲都柏林危机再次发生。

随着美联储内部利率的下降，欧洲央行也出现了分歧，“落在了后面”。

根据欧洲央行最近公布的9月货币政策纪要，欧洲央行围绕货币宽松步伐的分歧急剧加剧。 另一方面，赞成大幅降息的官员讨厌9月份降息10个基点“力度不够”，如果不是欧洲央行决定从11月开始每月重启200亿欧元的债务购买qe计划，他们将着力于9月份的降息20个基点。 另一方面，来自德国、法国和荷兰的官员反对欧洲央行重启上述qe计划。 因为我认为qe是最后的经济刺激措施，现在为时尚早。

一位华尔街大对冲基金经理告诉记者，欧洲央行内部之所以出现这样严重的分歧，首要原因是欧洲各国经济的快速发展状况不同，南欧等地区各国经济衰退和偿债压力都在增加，因此制定了大规模的qe计划 德国、法国、荷兰等国由于前几天经济复苏明显，为了抑制通货膨胀的上升压力，将重点放在货币放缓的步伐上。

“如何消除欧洲央行内部的分歧，对即将上任的克里斯蒂娜·拉加德欧洲央行行长( Christine(/h/) laGarde )提出新的挑战？ ’他指出。

BK资产管理宏观经济分析师boris schlossberg指出，在这背后，欧美央行可能会面临前所未有的经济状况:低增长、低通胀、低利率。 如何有效放松货币调控，不仅可以起到刺激经济增长的作用，还可以避免发生通缩问题，考验着它们的智慧。

“更重要的是，随着金融市场担心新qe计划的经济拉动效应不如以往，欧美央行必须让市场相信，自己新的货币宽松步骤能够将经济早日从当前贸易形势紧张和增长乏力的泥潭中拉出。 ’他强调说。

欧洲央行的“鹰鸽之争”

欧洲央行内部对新qe计划的分歧如此之大，确实让金融市场大为震惊。

“我以为欧洲央行会一致通过上述qe计划，但没想到德国、法国和荷兰的官员会投反对票。 他们几乎拥有欧洲央行货币政策的1/3的话语权”华尔街各大对冲基金经理向记者指出。 这些国家反对上述qe计划的主要理由是，新qe计划将使欧洲央行突破自身设定的债务限制，新qe计划将面临新的法律挑战。

此前，欧洲央行规定欧洲央行可以购买各成员国发行的1/3国债。 随着前几天欧洲央行qe计划的持续推进，目前欧洲央行持有的德国等欧洲国家国债规模已经接近这个上限，未来的购房债务空之间已经所剩无几。

因为这位德国、法国、荷兰的官员要求欧洲央行应将qe作为最后的经济增长刺激措施，万不得已不可轻易采用。

“这只是表面上的理由。 ’他拆开说。 更深层的原因是，与南欧国家经济复苏缓慢相比，德国、法国、荷兰日前侧重于适度放缓货币宽松的步伐，以抑制通胀上升的压力，因此经历了较好的经济复苏。 此外，这些国家的央行官员认为，目前德国等欧洲国家的国债收益率已经陷入负增长，欧洲央行新的qe购债计划无助于国债收益率曲线过快，而是将大量资本投向实体产业经济，相应的经济拉动效应未必达到政策预期。

尽管反对声不断，但欧洲央行在9月份重启了降息+qe计划，表明欧洲大部分国家仍希望通过新QE计划拯救经济衰退风险。

毕竟，许多南欧国家受制于社会稳定等因素，经济增长在很大程度上依赖于宽松的货币环境。 何况，随着全球经济衰退的风险加大，偿债压力激增，欧洲央行大幅买入国债，希望金融机构抛售国债，不要潮起潮落，引发新的欧洲都柏林危机。

值得观察的是，随着欧洲央行内部鲜明的重启qe计划分歧加大，金融市场对欧洲央行实现欧元区通胀目标的能力感到担忧。 对市场未来10年欧洲通胀预期的5-5年期通胀互换利率曾一度降至创纪录的低点1.11%，远低于欧洲央行设定的2%通胀目标。

“如果金融市场对欧洲央行货币政策的实施效果感到不安，欧洲地区的金融市场有可能急剧波动，欧洲经济进一步陷入衰退的浪潮。 》academy securities宏观经济战略家peter tchir指出。

从未发生过的情况

碰巧的是，欧洲央行并不“孤独”。 最近，美联储公布的9月货币政策纪要显示，美联储官员也就未来降息步伐存在严重分歧。

“在这一背景下，欧美经济阻滞面临着低增长、低通货膨胀、低利率的前所未有的新局面。 》华尔街各大对冲基金经理向记者指出。 问题是如何有效控制降息和重启qe的步骤，既能刺激经济增长，又不让经济陷入通货紧缩，以及金融市场出现的流动性陷阱，让欧美央行头疼不已。

鲍威尔FRB议长也就此确定，美国经济和其他先进经济区块面临着低增长、低通胀、低利率等稍长一段时间的挑战。 低利率可能是好事，但如果通胀以及由此引发的利率过低，美联储和其他央行将在经济低迷时期降低利率以支撑经济空之间进一步变小。

“这是FRB必须一步一步看的原因之一。 也就是说，这是必须根据经济数据和经济快速发展状况的最新变化来决定是否加快降息步伐或重启qe的原因之一。 ’这只对冲基金的经理拆开说。 由于美国经济从来没有出现过低增长、低通胀、低利率的情况，该美联储无法根据以往的操作经验确定自身货币政策放松的具体步伐。

在他看来，欧洲央行在与qe重启负利率政策方面越来越远，美联储不一定会引入负利率，也会密切注意利率下降的步伐。 究其原因，美联储认为负利率导致银行信贷利润大幅下降，大举抛售，货币政策传导机制与预期相去甚远。 另一方面，如果对利率下降采取慎重措施，则可以应对越来越多的货币宽松操作空之间潜在的中长期经济衰退压力。

其背景还是欧美中央银行开始新的货币政策缓和周期的需求不同。 与美联储采取预防性降息来应对贸易形势紧张对本国经济增长的负面冲击相比，欧洲央行除此之外，还必须考虑不同成员国的经济快速发展状况和国债兑付压力等。

许多记者表示，尽管欧洲央行内部分歧严重，但许多投资机构依然坚持欧洲央行效仿日本央行的方法，启动负利率政策越来越远、国债收益率曲线可控的QQ措施，以免欧洲都柏林危机再次发生。

但欧美央行面临的更大挑战是如何说服金融市场相信自己的货币宽松政策具有刺激经济增长的效果。 毕竟，更多的金融机构质疑新的qe措施拉动经济的效果不如以往，反而让欧美央行背负巨额资产负债，货币政策灵活性进一步压缩，经济陷入更长期的衰退风险。 ”peter tchir指出。