“美国经济真有特朗普说的那么好吗？”

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对美国总统特朗普来说，美国经济强健、美股上涨，是最重要的吹嘘资本。

一季度，美国gdp年化季度环比增长3.2%； 4月，失业率降至3.5%。 从这两个经济数据的立场来看，美国经济似乎还不错。 如果第二季度美国能够实现gdp增长，这将是该国历史上最长的经济扩张。

但是，经济真的像特朗普呼吁的那样，越“让世界嫉妒”越好吗？

我们先来看看美国第一季度的gdp增长率。 这个数据确实大大超出了市场的预期，但这个高增长率背后的支撑，似乎经不起推敲。

美国能承受多大的外部贸易环境恶化对经济的冲击？ 在诉求层面，商品销售疲软，客户支出放缓，这并不是什么好兆头。

在拉动个人支出、住房投资、非住房投资三大经济体之前就传来了动能，今年一季度对美国gdp增长的贡献不到35%，是2009年四季度以来的新低。 而且，个人需要支出( pce )

增速萎缩尤为明显，年化季度环比仅增长1.2%。

成长来自哪里？ 政府支出和投资占12.8% (联邦支出持平，州和地方支出大幅支撑着道路建设等基础设施。 很多人对债务的扩大感到不安。 《新债王》杰夫·Gund lach就是其中之一。 gundlach在5月14日的网络直播中表示，目前的经济增长不过是债务的增加。

其实一季度美国经济的增长，除了债务之外还有两个重要的动力。 网络出口拖住了gdp的常态，上一次美国出口如此强劲，是在去年二季度，中美正式开放相互关税的上一季度。 这显然不是长期的增长点。

资料来源:美国经济分解局

另一个动力是库存。 公司，特别是制造业公司正在储备商品，这意味着未来增长的空期间可能会受到限制。

让我们看看就业市场。 目前，美国确实有令人感叹的低失业率，但另一方面，不在失业率统计口径内的劳动年龄组仍然比较庞大，高于金融危机前的水平。

失业率低的情况下，劳动不足是真实存在的，但这已经开始影响公司的运营。 以人手不足最严重的明尼苏达州为例，针对明尼苏达州500家制造业公司的调查显示，3月，约50%的明州公司管理者反馈称，未能招聘到合格的工人伤害了企业的成长，76%的乡村制造业管理者表示，“缺少劳动将引发事件。

这项调查涵盖的是中小制造公司，顾客面对北美自由贸易协定的3个国家，并没有受到中美之间贸易关系的太大影响。 这些公司密切关注经济前景，预期“经济扩张”的公司数量锐减，美国经济持平或衰退。

虽然现在美国经济稳定，但还不能说“好得令人难以置信”。 债务扩大，没有明显的通货膨胀，金融市场的风险看起来暂时得到了控制，但增长的持续性还不确定。 虽然劳动力市场没有去年那么紧张(今年平均月非农新增人口20.5万人，略低于去年的22.3万人)，但是紧张到招不到人，反而会影响公司的进一步增长。 非农