“资本市场服务基建投资再辟新渠道”

中国公开募集reits试点正式落地

资本市场服务基础设施投资的重构

日前，证券监督管理委员会发布了《公募基础设施证券投资基金指导方针(试行)》，标志着公募基础设施行业房地产投资信托基金( reits )试点政策正式落地实施。 一家机构预测，中国公开募股reits市场规模将达到6万亿元。 公募reits不仅给公募基金和资本市场带来了新的行业，也为以政府性投资为中心的基础设施建设投资开辟了新的融资渠道，进一步提高了地方经济的资产证券化程度。

安邦咨询认为，试点和宣传reits建设相当于为房地产投资行业建立较为完善的资本化市场，是金融市场体系的重要组成部分，真正实现了金融资源服务实体经济行业。 未来，随着基础设施reits的快速发展和房地产领域泡沫的消除，以工业房地产、商业房地产为基础资产的公募reits和以“一带一路”海外建设项目为基础资产的reits将得以实现，房地产领域的健康快速发展、“一带一路”建设、人民币国际化将得到积极推进

为基础设施投资提供融资新渠道

“基础设施reits为基础设施投资提供了新的融资渠道。 ”安邦咨询的解体表明，基础设施全员都可以将基础设施资产证券化，充分利用库存资产，为未来新的基础设施投资融资。 对城投公司来说，可以通过实现现有资产的激活和出售这些库存资产，实现“轻资产”的运营，最终拓宽融资渠道，降低地方政府杠杆率，促进经济转型升级。 此外，公募reits的发行可以改变广大投资者参与基础设施投资、分享红利、目前以政府债务融资进行基础设施投资的模式。 “这对资本市场建设和政府性债务的解决起着实际的作用。 ”

公募reits经过几十年的快速发展，目前已成为房地产投资比较成熟的金融产品，其投资行业从最初的房地产扩展到酒店商场、工业房地产、基础设施等。 在国内，目前在房地产行业和公共设施(水电、高速公路等)等具有稳定现金流的产业稍有实践，但受到私募基金的限制。

“将来公开募集产品的销售交易将开始，可以大幅扩大融资渠道。 ”安邦咨询分析认为，公募reits如果按照目前私募的方法分层，可以满足不同风险偏好的投资者的诉求。 如果不设置固定比率红利，就具有股票投资的性质，可以脱离以前债务融资流传下来的融资主体信用的限制。 从这个角度看，推进基础设施reits试点，对深化金融供给侧结构改革、提高资本市场服务实体经济能力、丰富资本市场投融资工具等具有重要意义。 ”

重点聚焦领域及领域

《指南》聚焦于公募建设reits的重要区域和领域。 要点区域方面，京津冀一体化、雄安新区快速发展、长江三角洲一体化、粤港澳海湾地区、长江经济带、海南自由贸易港等国家重要战术区域范围内的基础设施项目都属于快速发展优先地区。 另外，对国务院批准设立的国家级新区、国家级经济技术开发区范围内的基础设施项目提供支援。

要点方面，主要是仓库物流项目； 收钱的道路、铁路、机场、港口项目； 城市污水垃圾解决和资源化利用、固废危险废医废解决、大宗固体废物综合利用项目城市供水、供电、燃气供应、供热项目； 数据中心、人工智能、智能计算中心项目5g、通信铁塔、物联网、工业网络、宽带互联网、有线电视互联网项目； 智能交通、智能能源、智能城市项目等。

《指南》还对基础设施项目的权利和运营时间设置了限制。

安邦咨询表示，地方参与基础设施建设的reits面临一些限制和门槛，前期和整合工作也需要一些，但该行业未来有很大的潜力。 特别是在金融机构和社会资本参与基础设施投资的情况下，基础设施reits对于可以作为市场化退出渠道的投资者来说，可以加快干预的时间点，缩短投资周期，让社会化资本参与基础设施的前期投资也很有吸引力。 目前，专项债务可以作为项目资本金使用，对地方来说，撬动举债资金、提高资金效率具有长远意义。 但安邦咨询还指出，试点工作的进一步宣传需要将资产隔离、转让、运营、税收等法律制度和配套措施完全挂钩。