“刚刚，中美两国都传来大消息，人民币今年一定会升值！”

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近一个月来，随着FRB巨轮的突然转向，国内经济也出现了多重信号。

中国股市突破3200点，制造业pmi时隔8个月重回荣枯线，人民币兑美元突破6.70点，自年初至今上涨2%以上，为亚洲主要货币之最。

/ h/ ] [ p ] [/p ]另一方面，在大海的另一边，美国的住宅开工增长减缓，美联储暂缓加息，“官

过去一百年来，最大的变量是中国的崛起。 在这个变量的影响下，类似的美联储是否加息、中国是否进一步深化改革、东盟是否一体化等将被赋予新的视角和意义。

4月末召开的美联储会议，将继续3月评估，暂缓加息，预计今年内加息一次，但不是现在。 美国已被确认进入利率上调周期的最后阶段。

许多网民关心人民币是否会像去年一样下跌。 要回答这个问题，首先要排除对人民币美好的幻想和思考的错误，然后再回到最基本的支撑人民币的因素上来。

最后，我发现人民币一定会升值。

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汇率是一个非常多和复杂的问题，特别是穿着政策外衣的人民币汇率。 在目前的经济结构中，我们经常有两个思考错误:

美联储暂缓加息意味着降息，世界大放水时代开始回归。

中国经济放缓意味着为了刺激放水，有必要再次走宽松的货币政策。

但这两点已经不适合现在中国经济面临的外部大环境了。

美联储暂缓加息并不意味着降息，也不意味着全球大放水时代的回归，也许只是美国经济有一点小毛病。

在去年12月的会议上，美国经济还在“稳健”增长，仅仅一年后“从第四季度的稳健步伐放缓”。 此外，FRB将今年和明年gdp增长率的预期分别从2.3%、2.0%降至2.1%、1.9%，反映了FRB鸽派的观点。

虽然美国的失业率持续下降，但实际上这些失业率稍微消除了一些统计中未记载的无家可归者。 真正反映社会整体就业率的，其实是“适龄劳动参与率”。 但是，从2月开始，这一劳动参与率持续下降。

/ h// h// h// h// h// h// h/p/p/h/p美国适龄劳动参与率，今年至今下降。 资料来源:弗雷德[/p ]

美国经济正受到更大的阻力。 包括减税政策在内，没有按计划带来大量的美元回流。 世界一些大经济区块增长持续放缓，英国退出欧盟不稳定，中美贸易谈判的结果也不特别明显。

但是，短期的阵痛不会影响大家对美国未来的信心。 是美国还是那个美国？

市场对美国中长期经济的快速发展仍然非常乐观。 在房地产新屋开工数持续下降的情况下，2月新屋销量比上个月上升4.9%，为1年来最高，库存消化速度也在上升。 这意味着，虽然经济停滞，但目前新房市场已经进入供不应求的卖方市场。

美国二手房交易价格在去年下跌后也开始反弹，美国房地产交易网站zillow预计今明两年美国房价将比现在更高。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h/p来源: Zillow/DIV

作为世界第一经济板块，经济潮流的一举一动牵动着全世界人民的心。 截至今年，S&P500类指数上涨17.7%，美元指数在FRB3月会议后上涨1.37%。 资本市场对美国未来的经济走势做出了实际的回答。

因此，美联储的决定率先放松，是对美国经济出现放缓迹象的正常反应，并未对未来美国经济表示失望，而是更加重视被监控的相关数据的最新走势，“观望加息”，降息在今年的故事中，

这期间3个月和10年期美国债务收益率的下跌正好证明了这些。

/ h///h///h///h// h// h// p (美国3个月和10年期的国债收益率出现逆转，表明投资者更担心短期的经济 资料来源: bloomberg ) )。

美联储的二把手克拉里达说:“在全球经济低迷的时候，美联储的决定者不太能忽视美国以外的风险，现在对美联储更重要的是耐心。”

对目前基本面最准确的概括应该是加息周期的最后。 目前，全球经济需要刺激来拯救疲软的经济，但大部分经济阻滞并未走出上次的宽松周期。 因为，现在不是降息的必要时机。 希望全球大放水带来人民币升值的人，可以先休息一下。

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让我谈谈第二个误会。

中国现在要进一步处理放水后如何让资金流向实体经济，也就是货币传导机制的问题，这并不是单纯追求降价和纸币发行就能处理的。

今年的《政府实务报告》指出，未来要适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引诱金融机构扩大信用投入，降低贷款价格。 易纲行长表示，应着力降低风险溢价和疏通货币政策传导，下调等之前流传的宽松工具尚可，但也将侧重于推进结构性货币政策工具和利率市场化改革。

简而言之，未来利率越来越由市场决定，货币政策继续注重逆周期的调节和推动效应。

过去，房地产和股市被认为是央行放水刺激的“蓄水池”，但在住房不炒的政策高压下，房地产不敢再大规模地作为蓄水池发挥作用。 否则，将违背政策的方向。

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还记得文案开头的问题吗？ 在杜绝误区之后，我们可以回到最基本的影响因素，看看在加息周期的最后，人民币和美元，到底谁会变强。

汇率是最能反映一国经济状况的重要指标。 因为支撑这一汇率的第一大因素是经济的持续增长。

今年以来，美国经济增长态势如前所述，甚至美联储也出现了官宣放缓的迹象。

本周五，美国劳工部将公布美联储3月迁往鸽子后最重要的数据，即非农就业人数。 如果非农就业人数超过预期，经济放缓的步伐将减慢。

中国呢？ 去年12月，FRB转移到鸽子和中美开始贸易谈判，缓解了中国快速发展的外部压力。 今年1月，中国央行也开始了新的缓慢动作，3月美联储完全停止加息后，正好迎来了大规模减税的缓慢财政。

国内外许多机构对中国今年快速发展的期望也惊人地一致:

imf预测中国今年的经济增长率为6.2%，imf表示，多亏了今年的支出促进政策，中国国内的诉求依然很强。

世界银行的预测值也为6.2%，到理由为止同样，费用的增加将成为第一推动力。

德勤的预测值也为6.2%，增加了一个原因，财政刺激将填补贸易和投资的缺口。

高盛的预测值仍为6.2%，这一点稍微提醒了中国政府要注意债务危机的爆发。

这是因为，中国经济今年仍在继续探底，但为了不让“硬着陆”，货币政策重视逆周期调节，宽松的财政也有同步支撑。

在通货膨胀方面，今年中国的cpi有可能略有下跌，但预计整体将保持稳定。 但是，ppi由于国际能源和大宗商品价格的调整，去年持续下跌，整体通胀压力较小，也是导致宽松政策空之间的主要因素。

关于中美利差，中国证券报认为，人民币对美元汇率的走势很大程度上取决于中美经济运行和政策取向的相对变化，但两国的利差变动直观地反映了这一相对变化。

去年，中国经济放缓，开始缓慢刺激，央行5次下调，加上不定期定向降息，再加上美国减税政策刺激，经济繁荣，美联储4次加息和持续降息抑制了过热势头，导致利率上升，结果，

/ h// h// h// h// h// h/p/p中美利差将继续收窄，来源: wind

今年，中国经济放缓的迹象还没有改善，宽松的刺激还将持续，只会使用越来越多的手段和工具，而美国开始进入加息周期的结束，但预计今年的利率水平不会有太大变化，至少上半年还会更窄。 这给人民币单边升值带来了压力。

所以，综合中美两国的经济走势、通货膨胀和差距的变化，可以得出结论，今年人民币一定会升值，但幅度不会太大，在突破6.6关口之后将开始震荡。

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现在讨论人民币是否会升值，感觉有点不一样。

在中美贸易谈判过程中，美方代表多次警告人民币不会竞争性贬值，将增加美国产品出口的努力付诸东流。

全球领先的外汇主管jameel ahmad表示:“特朗普显然希望看到强势人民币。 因为弱势美元有助于选举公约的延长”。

人民币越来越受到重视，是否升值成了白宫的政治正确。 然后，人民币开始挑战美元的国际地位。 这是近几十年来世界货币体系最大的变化之一。

根据国际货币基金组织公布的数据，截至去年第四季度，世界央行外汇储备中，美元占有率从2000年的72%降至61.7%。 在此期间，人民币在其他国家央行的外汇储备占有率上升至1.89%，超过澳元的1.62%和加拿大元的1.84%。

实际上，美联储要暂缓加息，也有等待中国放水刺激的小心思。 今年中国成功刺激了经济，14亿中国人的购买力和诉求回到了去年的水平，杠杆随意增加，“世界市场”也扩大了其规模，有利益的世界当然包括美国。

30年前，日本强迫美国签订《广场协议》，推动了日元升值。 日本央行降息放水，将价格泡沫和债务量级推至前所未有的水平，从而进入了失去的二十年。

但是，期待中国版“广场协议”是不现实的，中美很可能达成关于汇率的大致协议，没有具体的要求细则。

杜绝一切美好的人民币幻想和思维误区，回归最基本的经济增长面和政策影响，今年人民币有一定的升值，但动能不足。

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