“3月社融出口数据超预期 一季度经济料企稳回升”

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嫣然庆祝

今年第一季度的宏观经济数据将公布。 目前，3月信用社融、进出口等数据全面出乎预期，市场信心明显增强，经济企业稳定信号越来越强。

许多专家预测，一季度的gdp增长率比上季度放缓。 但是，随着贷款条件的改善、民营企业困境对策的活跃、中美谈判的积极进展、减税、削减费用措施的落地等，中国经济迎来了复苏之际。 未来的篮板球状况是否稳固，政策的选择依然重要。

信用社融得出乎意料

4月12日，央行公布了2019年3月和第一季度的金融数据。 3月底，广义货币( m2 )余额188.94万亿元，比去年同期增长8.6%，为近13个月来最高，增速分别比上月末和去年同期高0.6和0.4个百分点。

中国民生银行( 600016 )首席研究员温彬表示，m2增速转暖的原因主要有三个。 一是3月外汇储备规模继年11月后获得“五连升”，外汇占款有望实现正增长，有利于流动性投入。 二是财政存款减少6928亿元，比去年同期多减少2126亿元，加大货币投入力度。 三是信用增长比去年同期加快，衍生能力增强。

一季度人民币贷款增加5.81万亿元，比去年同期增加9526亿元。 分部门看，住户部门贷款增加1.81万亿元，其中短期贷款增加4292亿元，中长期贷款增加1.38万亿元。 非金融公司和机构团体贷款增加4.48万亿元，其中短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加2.57万亿元。

值得注意的是，一季度流向公司部门的信贷融资达到77.1%，比去年同期的61.6%大幅上升。 这意味着居民部门和公司部门的信用得到改善，金融支持的实体经济实力明显增强。

央行数据显示，3月底，社会融资规模存量为208.41万亿元，比去年同期增长10.7%。 2019年一季度社会融资规模累计增长8.18万亿元，比去年同期增长2.34万亿元。

招商银行( 600036 )总行资产管理部高级分析师刘东亮认为，一季度社融明显超出预期，另一方面，前期政策效果显著。 另一方面，他表示:“预计宏观经济企业稳定的时期将提前到第二季度，市场对经济前景的预期也将持续改善。”

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，综合1-3月的数据，信用和公司融水的平均水平比去年同期有所好转。 在前期的政策引导下，拓宽信贷的局面已经初步出现，但结构方面缺乏明显改善，金融周期要稳定回升，就需要看到更加顺畅的货币政策传导机制和实际利率水平的下降。

出口增长率明显回升

对外贸易也有了顺利的开始。 据海关统计，一季度，中国外贸进出口总额7.01万亿元，比去年同期增长3.7%。 其中，出口3.77万亿元，增长6.7%； 进口额为3.24万亿元，增长0.3%。 我国3月份外贸进出口额为2.46万亿元，增长9.6%，有力地拉动了一季度外贸整体增长率的回升。

“进入今年以来，国际组织下调了世界经济和国际贸易增长率预期，我国周边主要经济区块出口连续几个月出现下降。 在这样的背景下，中海外贸起步平稳，成为世界贸易的“稳定器”。 》4月12日，海关总署信息发言人、统计分解司司长李魁文在新闻发布会上表示，一季度，中国外贸稳定增长将发出积极信号，有助于增强信心，稳定世界贸易。

在对今年外贸快速发展趋势的评价中，李魁文表示，我海外贸进出口在稳定中提高质量，目前促进我海外贸稳步发展的有利条件很多。 从今年一季度来看，我的海外贸易进出口稳步增长，也出现了许多亮点。

例如，贸易伙伴多元化积极推进，进出口商品结构进一步优化，外贸内增长保持较强活力。

今年一季度，正常情况下，贸易进出口占我海外贸总额的59.6%，比去年同期上升1.3个百分点，对进出口总额增长的贡献率达到94.5%。 而且，民营企业进出口增长9.9%，成为拉动我国进出口增长的主要力量，市场主体参与外贸快速发展的动力更强。

去年以来，我国降低了数千个以纳税为目的的商品进口关税，两次提高了某些产品的出口退税率。 从今年4月1日起，增值税改革正式实施，进口环节增值税税率大幅下降。 从4月9日开始，入境旅客的行李和邮件的进口税降低了。

李魁文说，这种减税、省钱措施将为许多进出口、跨境电子商务等公司带来越来越多的经济利益，并为外贸的快速发展带来实质性的利益。

猪的价格成为cpi趋势的重要因素

4月11日，国家统计局公布的cpi (全国居民费用价格指数)和ppi )工业生产者出厂价格指数)数据显示，3月份cpi同比上涨2.3%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点，时隔4个月再次进入“2时代”。 PI比去年同期上升0.4%，比上个月扩大0.3个百分点，是9个月以来涨幅首次扩大。

据国家统计局城市司长董雅秀介绍，3月份食品价格比去年同期上涨4.1%，影响了cpi的上涨。 其中，春季是蔬菜上市的淡季，加之许多低温阴雨天气的影响，新鲜蔬菜价格较去年同期上涨16.2%，影响cpi上涨约0.42个百分点。 猪肉价格上涨5.1%，比去年同期连续上涨25个月，影响cpi上涨约0.12个百分点。

世博会新经济研究院副院长刘哲在接受第一财经记者采访时表示，cpi比去年同期连续下跌4个月后，发生拐点，主要是蔬菜水果和猪肉价格的影响。 除去食品和能源价格影响的核心cpi显示，与去年同期相比，增长率与上个月相同，物价回升主要由供给周期的变动引起，而不是诉求因素。 前期流动性释放还属于合理范畴，没有明显影响工业产品的供求关系和物价水平。

在PI方面，刘哲表示，3月份与去年同期相比，涨幅略有回升，生产资料和生活资料出厂价格均有正面贡献。 其中，生活资料出厂价比去年同期连续下跌3个月后出现小幅回升，前期上游原料价格上涨开始出现对基层市场的传导作用，这表明有利于中下游厂商的利润回升。 预计受基础设施投资增长率回升和环境保护压力的影响，未来ppi仍将保持正增长。

中国经济首次稳定回升

3月经济指标全面好转，经济企业稳定迹象更加明显，市场信心明显增强。

根据4月第一财经首席经济学家的调查结果，经济学家将2019年度gdp增长率的预期平均值从上季度末的6.28%提高到6.31%，中位数为6.3%，高于上季度末的预期值6.28%。

然后，19位经济学家预测了2019年第一季度的gdp增长率。 其中约8成的经济学家认为第一季度的gdp增长率将比去年第四季度放缓，剩下的经济学家们预计这个数据将与后者持平。

国泰安裕发布的一份研究报告显示，一季度投资较强劲，突破部分下行压力，金融市场交易活跃度改善明显有利于gdp增速，一季度gdp增速预计将维持6.4%。 预计再加工良好地重复低基数，工业增加值恢复到6.1%； 通过基础设施，固定资产投资增长率将继续上升到6.4%，预计费用将略有改善。

刘哲表示，一季度以前流传下来的领域确实出现了企业稳定的迹象，预计一季度经济增长率将在6.5%左右。 但是，m2货币增速仍处于低位，银行方面对公司的传导效应需要注意，减税、省钱、流动性改善使公司恢复信心，大部分公司纷纷恢复正常经营，但公司大规模投资仍存在一定的下行压力。

北京东金融副总裁、首席经济学家沈建光指出，近期内外多种因素好转，政策积极发展初见成效，中国经济已初步呈现企业稳定复苏态势。 但是，中国经济基本面还不完全稳定，猪周期启动的短期通胀压力、世界经济下行的出口压力、地方政府债务风险等，仍需关注和警惕。

沈建光解体，在中国经济恢复之际，未来的反弹态势是否稳固，政策选择依然重要。 夯实经济基础，只依赖短期刺激政策的效果有限。 未来减税、削减费用的落地情况如何，新型城镇化建设如何推进，财税体制改革是否破裂，新的对外开放奖金如何释放，这些更深刻的制度变化才是决定中国能否稳健恢复的关键。