“宏观数据虽利好不断 无风险利率上行制约反弹空间”

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证券时报记者毛军

昨天，受3月份社融数据比预期增加的影响，a股市场大幅上涨(()/k0 ) )，上证指数盘中一度夺回3200点整数关口，创业板指也一度回到1700点整数关口之上。 但是，由于前期涨幅较大，再加上升档压力开始显现，各大股指呈现强势下跌的趋势。 另外，从4月开始，市场无风险利率开始明显上升，a股进一步上升空之间有可能受到抑制。

宏观数据持续带来利益

上周五，央行媒体宣布，据初步统计，3月新公司融为2.86万亿元，比去年同期增长近1.3万亿元。 2019年一季度社会融资规模累计增长8.18万亿元，比去年同期增长2.34万亿元。 3月底社会融资规模为208.41万亿元，比去年同期增长10.7%。 受这个好消息的刺激，昨日银行板块大涨，至收盘，大部分银行股仍表现强势，其中建设银行( 601939 )、平安银行) 000001 )、南京银行) 601009 )等涨幅居前。

海关总署上周五也公布了数据，一季度中国货物贸易进出口总额为7.01万亿元，比去年同期增长3.7%，实现平稳开局。 其中，3月份我国出口增速超出预期，大幅增长21.3%，实现两位数增长。

从整体上看，中国经济长期未转变为好基本面，但随着中国改革的推进，外资进入中国资本市场的渠道将进一步拓宽，人民币资产将保持对外资的吸引力。

汽车领域的变暖

进入4月，随着越来越多的基本面数据明朗，一些领域景气好转的趋势进一步确定。 个人所得税调整得到实施，国内支出购买力增强，公司税收负增长等利好政策逐步出台，轿车市场回暖。

汽车股最近也频繁上涨，力帆股( 601777岁)上周五与武汉泰歌在重庆签署了战术合作协议。 根据协议，力帆和武汉泰歌将在氢燃料电池开发、生产、销售、氢能轿车开发与宣传应用、资本合作等方面展开战术合作，昨日力帆股份将一字一句涨停。 龙头股东风科技( 600081 )昨日连续第四个交易日涨停。 一汽轿车( 000800 )延续了上周五的走势，一个字一个字上升停了下来。

经过前期的大幅上涨，汽车板块也于昨日分化。 江铃汽车( 000550岁)上周相继公布了利/(/K0/)的数据。 首先周一宣布一季度销量下降2.01%，并预告继周五之后，2019年一季度业绩大幅下滑，净利润为2516万元，比去年同期减少83.62%。 江铃汽车股价自去年10月以9.12元为底以来，最高上涨至33.48元，区间最大涨幅超过267%。 巨大的涨幅加上基本面不振，昨天江铃汽车大幅度低速旋转后，急速下跌停止。

无风险利率上升

宏观方面，好的材料还在持续，投资者也需要注意。 从4月开始，无风险利率开始明显上升，10年期国债收益率已经从3月底的3.05%上升到上周末的3.34%，在半个月内上升到了近30个基点。 昨天，受3月社融数据超出预期大幅增长的影响，10年期国债期货主力合约大幅上涨空超过0.6%，创下年内新低，无风险利率进一步上升。

这是因为，从流动性的角度来看，市场在4月以后实际上进入了“商品信誉度高”的区间。 也就是说，市场资金增加了，但资金的价格却上涨了。 对市场来说，流动性最舒适的区间可能已经过去了。 从历史表现来看，“商品坚挺时”，蓝筹股比成长股收益好。

wind数据显示，截至昨天收盘价，今年以来，a股市场100多只股票的股价翻了一番。 个股大幅上涨，指数也进入强势阻力区间，无风险利率上涨，预示着未来a股市场将大幅动荡。

关于后市，申万宏源( 000166岁)表示，社融总量超出预期未必是盈利的。 这意味着总量政策难以超出预期，短期市场上涨(/k0/)之间存在界限。 管理层稳定增长目标“接近达标”，意味着一季度总量政策有可能扩大，然后逐渐位于结构调整政策。 之后，真正有可能出乎意料的方向是，减税、降低费用、培育小民营企业的效果逐渐显现，这才是应该重点发掘潜在投资机会的方向。