“中国首季GDP超预期增长6.4% 业内人士怎么解读？”

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据中国国家统计局周三公布，第一季度国内生产总值( gdp )比去年同期增长6.4%，高于路透社调查估计的中位数6.3%。 预计3月规模以上的工业增加值比去年同期增长8.5%，创下明年7月以来最高水平，3月社会支出品零售总额比去年同期增长8.7%，高于路透社调查的推算中位数8.4%，为9月以来最高水平。

统计局数据显示，一季度固定资产投资比去年同期增长6.3%，与路透社调查中位数一致，其中民间投资比去年同期增长6.4%。 一季度gdp比上个月增长1.4%，一季度第三产业对gdp的贡献率为61.3%，支出贡献率为65.1%。

分解者表示，一季度的数据显示，得益于较大的逆向周期政策，中国经济已经初步稳定，但可持续发展仍需谨慎。 以下是拆迁师评论的摘要。

☆国泰巨队花长春等:

第一季度的gdp与我们的预期一致，但超出了市场的预期，重新验证了我们的观点。 经济最糟糕的时刻已经过去，1-2月是经济的底部，投资和费用强劲，冲走了贸易增长率下降带来的压力。

展望此后，目前信贷总量快于预期，经济增长率稳定，央行预计年内无需下调利率。 另外，对下调次数的预期也从3-4次下调至1-2次。 今天，央行在mlf到期后将持续，短期内没有下调的可能性。

☆海通证券( 600837 )宏观解体师姜超、于博) (/s2/)

一季度经济开局平稳，第一是3月工业生产大幅回升。 一方面，3月的投资、费用、出口3辆马车全部改善，带动工业生产，另一方面，春节偏差导致了去年同期基数偏低、3月工业增速异常高的企业。

展望未来，基础设施投资有望持续发挥力量，费用也有望得到边际改善，但民间投资、制造业投资增长率仍在下降，房地产投资仍面临较大的下行风险。 经济虽然发出了稳定的信号，但仍难以见底，二季度仍有下行压力。

[]☆长江证券( 000783 )宏观解体师赵伟) (/s2/) )。

一季度的数据显示，短期经济的韧性，来自“财政前进”的支撑，越来越多的经济本身，内生增长的动能修复尚不明朗。 今年一季度，财政支出比去年同期增长15.0%，创下去年下半年以来最高纪录，支出速度比历史同期水平高5个百分点以上，重点是交通运输等基础设施行业。 随着财政发展的加快，基础设施投资配套资金明显上升，一季度社融大幅增长超过预期，对经济形成了一定的支撑。

但是，考虑到名义gdp下跌、减税规模扩大等影响，上半年的“财政前进”可能会在下半年的财政发力空之间产生影响。 随着cpi通货膨胀压力的显现，也需要密切注意未来政策空之间可能受到的压抑。

☆中泰国际研究部宏观战略分解师徐博:

一季度中，外部主要宏观数据呈现较为全面的企业稳定复苏迹象。 中国主题国内外股市估值修复行程已过去一半，但宏观政策调整为保持战术稳定力和政策上的协调，货币政策进一步放松的概率在下降。 但是，财政政策的积极效果将逐渐显现，对二季度基本面改善的期待将进一步加强。 中国主题国内外股市短期整治窗口较短，区域性轨道修正可能加强，估值修复仍具有落后周期股和科技创新属性的成长股对机构资金的吸引力相对较强。

从具体数据看，我国经济结构优化，转型升级和增长点集中在高新技术相关行业。 第一，在第二产业中，高新技术产业所占比例增高，一季度移动通信基站、城市轨道车辆、新能源公司、太阳能电池产量比去年同期增长153.7%、54.1%、48.2%、18.2%。 二是确定了第三产业新闻传播、软件和新闻技术服务业规模扩大和投资增速绝对和相对高速的特点，相关行业一季度产值增长21.2%。 第三，高新技术产业投资增长明显加快，一季度比去年同期增长19.3%，比所有投资快13%。

中原银行首席经济学家王军:

一季度经济起步良好，初步推翻了去年年底以来市场过度悲观的心理预期，体现了充分的韧性和稳定性，为下一个经济快速发展和实现全年经济增长的预期目标奠定了良好的基础。 短期经济企业之所以稳定，是由于大力的逆周期调节措施。

展望未来，客观来看，三大诉求都有相应的企业稳定，但这是以政策刺激为支撑的企业稳定，不是以天量信用为支撑的企业稳定，更不是以经济内增长动力为支撑的企业稳定，其可持续性有待进一步注意，未来 2019年经济增长目标实现和六稳定态势仍面临巨大压力和诸多挑战，仍必须重视诸多不确定性给经济运行带来的下行压力。

下一阶段，为了巩固经济企业稳定这一成果，有必要重点把握两大方面。 一是仍然重复积极的财政政策和稳健的货币政策基调，把握逆周期调节的力量，管理货币供给的总闸门，防止经济主体过度举债，资产价格过快上涨。 二)抓住有利于经济企业稳定的时机，加快推进经济结构调整，继续深化改革开放，反复优质快速发展，注重创新带动质量的协同效应，加快培育强大的国内市场，逐渐淡化对经济增长的过度关注，洪水和过度刺激这一古老

☆交通银行( 601328 )金融研究中心首席研究员唐建伟( )。

在与去年上半年完全相反的情况下，去年的政策对经济是抑制作用，今年是明显的支持作用。 内外合作使一季度的经济成绩比预想的有所提高。

政策已经见效，短期内继续施压的可能性不大，必要性也不强。 当然，并不是马上就能收紧。 毕竟，经济刚刚呈现出复苏的迹象，有稳定的企业态势，所以如果政策过早收紧，肯定会不利于经济的稳定复苏。

央行例会再次提到“将货币供给总关口”，预计未来货币政策将进入“再放一点子弹”的提醒期或平静期。 虽然目前市场首要担心通货膨胀，特别是猪周期的影响，但食品价格推动的通货膨胀不应该成为货币政策关注的要点，核心通货膨胀仍很平稳。 另外，今年资本市场的核心任务是推出科技开发板，试行注册制，要保持市场稳定健康的态势。

政府实务报告中提出的“降低实际利率水平”和“降低贷款价格”仍然是“路上”。 在公司“融资难”“融资高”问题明显缓解之前，央行收紧货币政策的可能性不大。

今年积极的财政政策进展迅速，一季度地方特别债券发行规模明显超过往年进展，减税、削减费用也加快落地，政策效果开始显现，后续政府预计财政支出进展和地方特别债券发行规模和节奏可能有所调控。

☆西南证券( 600369 )宏观团队杨业伟、张伟(

经济稳定得到确认，等待政策撤回期。 去年年底以来，随着放松政策不断增长，一季度经济数据显示，经济已经呈现出企业稳定态势，经济下行压力明显减轻。 另一方面，政策并不意味着经济过度增长，随着经济企业的稳定，财政、货币等政策有可能会倒退。

第一季度的财政政策在今后几个季度空之间透支了。 并且，带有缓存宽松的货币政策要求社融与名义gdp基本一致。 一季度名义gdp为7.8%，明显低于同期社融10.7%的水平。 因此，未来的货币政策也有撤出的可能性。 今天，央行持续减持mlf，通过短期逆回购注入资金，是央行进行政策调整的信号。 短期央行不能降低基准，另外，短期利率的季节变动也有可能变大。 这将带来对短期债市和流动性依赖高权益市场的调整风险。

☆上海证券首席宏观解体师胡月晓: [/s2/]

一季度经济增长率与上季度持平，没有意外成绩，一般经济开始见底初期成绩犹豫不决，有时波动，但2019年中国经济显然将开启走出谷底之旅。 作为经济第一增长动力的投资，3月份持续复苏态势，被证实投资是经济增长的首要动力，投资触底回升意味着未来经济前景稳定中呈上升趋势。

我认为今年是中国经济转轨的一年。 持续6年的“底部徘徊”阶段已经接近尾声，经济增长率将于2019年呈现确定的复苏格局。 未来经济中期(3-5年)的前景是经济增长率在稳定的情况下呈现上升趋势。

工业超市场期待复苏，体现了经济短期回暖的态势，受货币边际宽松的影响，公司经营迅速回暖。

未来的“双降”还会出现。 “杠杆化”阶段过去后，货币边际宽松事实上出现了； 作为下一阶段“供给侧改革”重点的“降价资金”，在未来，融资价格高作为经济活动中的客观事实，自然进入了政策的视野，“降息”也成为了未来不可缺少的政策选项。 因为这种未来货币环境的改善仍将继续。