“宽松席卷全球 中国迎越来越多政策空间”

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图虫的创作图

“超级中央银行周”席卷全球。 9月19日，美国、日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威、南非、瑞士等跨国央行相继发布利率决议。

北京时间19日凌晨2点，FRB牵头，将联邦基金利率目标区间从25个基点下调至1.75%-2.00%。 这也是美联储全年第二次降息，符合市场预期。

此后，挪威央行将基准利率从25个基点上调至1.5%，除年内将进行第三次加息外，其他主要央行保持宽松角度。

为了经济起见，添加代码使之宽松

鲍威尔主席说，美联储此次降息的首要原因是贸易政策不明确带来的风险、全球经济增长放缓、应对低通货膨胀。 美联储将采取适当行动保证美国经济的扩张。 鲍威尔强调，如果经济有停机风险，则有可能需要越来越多的降息。

嘉盛集团分析师黄俊在接受国际金融报记者采访时表示，“7月30日，美联储在近10年首次降息后，美联储相关人士一致认为，此次降息不应被视为未来降息有‘预设渠道’。 本周美联储微弱的降息，有理由考虑到美国经济整体的健康，认为这是美联储的“周期中期调整”，只是调整时间变长，力度变强。 这是美联储对新出现的全球紧张贸易形势的回应。 虽说美联储下调了两次利率，但没有理由认为美联储进入了降息周期。 ”

鲍威尔近日坦言，目前美联储面临的形势“史无前例”，美联储内部降息力度与降息时机的分歧明显。

根据FRB《位图》，在所有无投票权和投票权的FRB决策官中，5人认为利率水平应该在以前的2%-2.25%的区间内维持不变，5人同意现在的降息行动，但也没有必要在年内继续降息，

美联储宣布降息后，9月19日，跨国央行紧随其后。 日本央行宣布基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，资产购买维持不变。 除日本外，瑞士央行也宣布主要政策利率维持在-0.75%，巴西央行将基准利率从6.50%下调至50个基点至6.00%，超过市场预期的25个基点。

今年，全球30多家央行宣布降息。 国际清算银行跟踪全球38家央行动态的数据显示，今年以来，全球多家央行累计降息幅度达到13.85个百分点。 如果各央行继续保持目前的放缓步伐，未来12个月的降息次数可能达到58次左右，累计降息幅度为16个百分点。

世界货币政策转为宽松的主要原因是各国经济增长率呈下降趋势。 世界银行总裁大卫·马尔帕斯9月17日表示，受投资疲软、债券收益率低迷等诸多不利因素的影响，全球经济增长将进一步放缓。

9月19日，经合组织发布最新预测，宣布将2019年全球经济增长率降至2.9%，为3.2%。 预计将把年全球经济增长率降至3.0%，此前为3.4%。 经济合作与发展组织表示，全球经济扩张态势为金融危机以来最弱，英国在“未达成一致退出欧盟”的情况下进入经济衰退期，即使在贸易紧张的情况下，全球增长仍预计“低于正常水平”。

中国有富裕空之间

面对全球降息潮，国内市场也存在不少争议，我国央行将采取哪些措施？

8月，人民银行改革了完整的最优贷款利率( lpr ) ( lpr )形成机制，lpr报价基准为中期贷款便利) mlf )，货币政策定价工具也从过去的法定贷款基准利率变为mlf利率，市场关注的人民银行是否降息的核心是mlf，

9月19日美联储宣布降息后，中国央行没有下调mlf利率或逆回购利率。 在市场操作方面，央行于9月19日开展了1700亿元回购操作，其中恢复了14天的有期限回购操作。 9月20日进行了1200亿元的回购操作，两次操作的回购中标利率都没有变化。

迄今为止，mlf分别于9月9日迎来了1765亿元、9月17日迎来了2650亿元的到期。 央行通过逆回购进行对冲，中标利率为2.55%，或持续收缩2000亿元一年的mlf，利率仍为3.30%，市场预期的mlf利率下调均为空。

值得注意的是，从公式来看，不仅lpr=mlf利率+点位，也就是mlf利率的变动，点位水平的变动也可以引起lpr变动。 因为这个市场着眼于9月20日的lpr报价。

9月20日，新版lpr的第二次报价公布。 一年期的品种报告为4.20%，比8月的4.25%下降了5个基点。 5年期以上的品种据报道为4.85%，是一定的。

针对最新的lpr报价，中国民生银行( 600016股吧)首席研究员温彬分析称，9月16日全面下降0.5个百分点，8000亿元的长期、低价资金释放降低了银行债务价格，将银行报价点的差距缩小到5个基点。 然而，央行保持mlf利率和逆回购利率不变反映出央行对当前通胀压力上升的担忧。 5年期以上的lpr利率保持不变表明，在当前房地产市场调控的背景下，监管层继续通过稳定住房贷款利率来防范房价暴涨的风险。

但是，温彬认为，第四季度的政策利率( mlf、tmlf )仍然需要在下调的/(/k0/)之间。 他分解，美联储全年两次降息，世界央行相继降息，并重启宽松货币政策，为我国央行降息提供了空之间。 而且，一年期贷款基准利率从年10月到现在维持在4.35%，一年期的mlf利率从年4月到现在维持在3.3%。 目前，国内经济存在下行压力，工业生产、投资和费用增长率减缓。 因此，可以及时、适度降低政策利率，通过lpr机制直接有效地降低实体经济部门融资价格，也有利于稳定和扩大内需，确保4个季度的经济运行在合理区间内

也有业内人士认为短期内不应该降低利率。 苏宁金融研究院研究员陶金对《国际金融报》记者表示，降低实际利率一直是政策层强调的目标，但这个目标由来已久。 目前，新的lpr机制只实施了一个月，其应用尚未广泛落实。 短期内，降低基准后利率很快下降，容易与缓慢的预期重合，不利于新机制的运用。 ”光大收张旭团队同样表示，在大量银行贷款暂时没有参考lpr的背景下，为了防止银行在切换基准时对新贷款造成过大的初始上浮比例，lpr不应过低。 在lpr价差未充分压缩的背景下，mlf利率也不得下调。 这才能更好地实现运用市场化改革方法推进贷款实际利率下调的目的。

人民币汇率稳定

全球降息对人民币汇率有什么影响？

9月20日，在岸人民币对美元收7.0901美元，比前一个交易日上涨86个百分点，一周累计上涨19个百分点。 人民币兑美元基准值上调至两个基准点，报7.0730，一周内累计上调至116个基准点。

上海财经大学金融学院国际金融系教授西君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示，美联储降息能对人民币汇率起到一定的稳定作用。

ICBC国际首席经济学家程实也表示，此次美联储降息后，到新一轮中美贸易谈判结束，美元指数高频波动、中枢稳定的运行特点预计将继续缓解人民币汇率外部压力，人民币汇率恢复稳定。

陶金分解表示，短期内人民币或略有升值。 长期以来，人民币对美元汇率走势要看两国经济基本面和中美贸易形势。 “美国经济在未来12个月衰退的概率正在增加，但中国未来几个季度的经济表现也可能会受到压力。 虽然美国最近释放了延缓关税增税的善意，目前的贸易形势有所缓和，但长期以来人民币汇率的不确定性依然很大。 ”陶金进一步表示。