“美联储终于认怂，特朗普却笑不出口”

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北京时间21日凌晨2点，美联储会议发出了几个重要信号:

1.政策决定不增资；

2.含蓄2019年的增资从2次下降到0次

.下调2019年和2019年的经济增长预期

4月中止“缩进”操作。

消息一出，美元指数一度下跌近0.6%，人民币应声上涨。 昨天，离岸市场人民币汇率大幅上涨，一度升至400点，突破6.7关口。

FRB的这些政策被很多人解释为让特朗普认识别人。 为此，前特朗普多次敦促美联储停止加息，并在推特上喃喃自语。 “我们经济中唯一的问题是美联储。 他们对市场没有感觉。 他们不明白需要贸易摩擦，强势美元。 ”

当然不是，根本原因是美国经济前景不佳，美联储不得已暂停加息的看法也在增加。

/ h// h// h// h// h// h/p当然，对于美联储的这一行为，大家更在意的是——

对中国有什么影响？

其实，和中国的关系还很大。 随着美联储好转，鸽子不再强势加息，或导致全球流动性紧张的局面趋于缓和。

在这种情况下，中国似乎也不应该释放流动性，换言之，不应该降低利率。 但是，如果利率真的下降了，不又会走当时“大水漫溢”的老路吗？

于是，小巴问了几个头，来听听他们的意见。

/ h/ /h/] [/p ] [/p ] 郭士英一德期货首席经济和金融专家

FRB政策转变的背后

遇见中国这个“顽固的敌人”

惯用的财技不再通用了

美联储不上调利率，对金融市值最大、债务负担过大的金融帝国来说，是一个伟大的决定。

FRB之前的持续加息和紧缩计划，相当于美国经济的慢性自杀，唯一可以理解的立场是近乎阴谋论的“自损八千，敌一万”。 这个冒险战术有很大的不确定性。 因为美国的经济体质已经比以前大了，至少从资产负债表的角度来看是脆弱的。

以前的美国确实因为稳固的信用收缩而“薅羊毛”，但这次，不仅美国自身内部局势相当危急，近几年来财富增长最快的中国已经牢牢系上了篱笆。 美国从未遇到过这样的对手。 因为这个惯用的财技没用了。

这是美国货币政策必然转向的本质原因。 不是谁亲切，而是帝国遇见了“顽固的敌人”。 如果勉强的话，自己可能不会先倒下然后输。

此时，幸好特朗普出面干预和制止，他从公司家的角度加以注意，代表着美国复兴的急迫，理念朴实:

尽可能带来美国的经济繁荣，任何不利的政策都必须让路。 / S2// h///h// h// h// h// h// h// DIV Frb如果不提高利率，市场上偶尔会有希望央行降低利率的呼声。 预计到第四季度，中国也不应该降低利率。 这就需要稳定汇率，为未来储备救市的政策资源。

因为经济困难的根源是结构矛盾，不是缺钱。 商业银行虽然有钱，但传导途径有问题。 利率下降不能处理公司投资信心不足的问题，也不能覆盖高企的地租和人工价格。

首相在两会期间多次表示，中国之所以不搞“大水馒头”，是因为他知道中国已经过分依赖宽松货币政策的种种弊端。

如果再次进行强烈的货币刺激，全面崩溃的可能性很高。

因此，只能在高难度的结构性调整水平上进行拷贝。 一个阶段性的重要优势是产业差异化。 例如全面鼓励资本市场的快速发展，坚决持续抑制房地产泡沫等，一般来说，这暗合了早已无人相信的市场说法“卖楼炒房”。

考虑到目前应实现8.0%增长率的政策底线，今年的关键问题不是扩大货币供给，而是加快融资速度。 光看融资速度加快了，也有很多方法。 但银监会在前期强调，不能进行“体育式融资”。 后期首要依靠市场手段。

最好的市场手段是，充分吸金的市场开始恢复，或者持续上升，流动性随着投资回报率的凸现而不断集结。 再多就不是房地产了，只能在中国股市。 这也是仔细审视中国股市的深层逻辑。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/DIV/DIV/S2 /谭雅林中海外汇投资研究院长

变量随时都会发生

必须保持耐心

美联储政策和美元走势如期结束，但美国1月、2月的经济指标尚未完全显现，因此美国未来的趋势和方向难以预料、不明确，不容疏忽。 变量随时都会发生。

现在盲目断定还为时过早。 鲍威尔也说:“”“ 看经济数据，必须对利率上调耐心。”

目前，美联储暂停加息对美元是负面效应，但对美股是正面效应。 可以说美国在技术和规模上进行对冲，提高市场投机力，但毕竟美国投机力度大，对冲基金也最多。

其背后，绝不仅仅是美国利率水平的问题，而是利率战术的问题，关系到美元霸权的巩固。 / h// h// h// h// h// h/p/p/S2/Frb暂停了利率上调，但是/ S2// S2 /

从另一个角度看，美国认为自己降到零利率是输定了，一直以来都在拼命加息，所以零利率已经是教训了。

何况，中国的利率市场化程度也不能和美国相比。 再加上目前我国贷款利率和存款准备金率下跌严重，风险很大。

所以，中国现在必须说两句话:忍耐。 甚至鲍威尔也说“必须保持耐心”。 我们应该保持耐心。

调整经济结构是一个漫长的过程，再加上我们的经济结构已经极其扭曲，哪里是一两个会议，能用一两种手段处理？

不能用金融手段处理经济问题。 只有经济问题得到处理，金融手段才能真正有用。 / S2// h// h// h// h// h// h// h// h// DIV/DIV/S2 /黄志龙苏宁金融研究院宏观主任

FRB暂停提高利率

人民币汇率贬值压力减弱

资本外流的现象明显缓和

美联储的决定虽然受到特朗普政权的一点干扰，但整体上维持着独立的决策能力和地位。

美联储暂停加息和停止降息等政策，证明了美国经济经过长达10年的强劲增长，已经接近周期结束。 从整体来看，2019年美国经济增长率持续疲软，周期性拐点即将到来。

暂停美联储加息对中国经济既有正面也有负面影响:

1.意味着美国经济和国内的诉求将持续减弱，这可能会对中国对美出口产生不良影响

2.美元指数持续上升的主要支撑因素消失，人民币汇率面临贬值的压力进一步减弱，资本外流现象明显缓解。

关于中国央行是否降低利率，这取决于中国经济的基本面和货币政策传导机制的问题。

从央行的政策取向来看，央行降息，特别是存款基准利率下调的可能性似乎不高，但也要密切关注二季度和下半年的经济形势和走势。

当然，降低存款基准利率可能会引发新的房价上涨压力，需要密切注意这一负面影响。

/ S2/]本篇作者|李梦清|当值|何梦飞

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