“摩根大通70页PPT重磅报告：揭露当前美国经济的真实状况”

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摩根大通资产管理企业发表了一份长报告。 本报告大致分为美国股市、美国经济、美国债市、国际市场、另类投资、投资六大部分。

美国股市

在股市的点位上，美国股票处于比较微妙的位置。 美国股票在金融危机后，经历了历史上第二长的牛市，从2009年的低位上涨了302%。

由于历史经验，在经历长牛之后，市场一般会经历较大的回调。 在2000年和2007年的回调中，以标普500衡量的美国股市下跌了50%以上。

但是，从评价的角度来看，用基准500衡量的美国股市评价依然健康。 预计S&P500种指数的市盈率加利润位于25年平均值的16.1倍位置。

从统计学的角度来看，目前的市盈率预期值在股市未来一年的估算率仍有两位数的正回报。

从公司利润的角度看，标普500的每股利润今年一季度创下新高，预计未来将继续上涨。 从收益角度来看，美国市场仍是标普500营收的主要地区。

从年增长的角度看，标普500今年一季度毛利率上涨16.6%，营收上涨9.3%，大幅高于01-17年的平均水平。

在企业回购的立场上，标普500股回购水平已经接近历史最高水平(金融危机前)。 相关的企业间并购活动也超过了金融危机前的水平。

从市场收益率的角度看，相关数据显示，2009年市场从低位反弹时，小碟成长类股票创下最高收益。

从具体板块来看，必需品以外的费用类、科技类、房地产、金融类股票增长幅度最高，与相关股票相比，从09年的市场低点大幅反弹，超过了500%。

从板块权重的角度看，在过去的20年中，科技类股票在S&P500类指数中权重不断上升，金融和能源类股票呈减少趋势。 在过去的15年里，多因子战略提供了最高的年复合收益率。

相关收益率的增长有可能下降，但在过去的38年中，标普29年创下正收益率，今年也有望同样创下正收益率。

从企业的角度看，企业从非以前流传的渠道筹集的资金比例逐渐提高。 另外，现金在企业流动性资产中所占的比例也在逐年上升，相关现金的比例达到30%。

值得注意的是标杆500的熊牛市交替变化规律，在有历史记录的历次市场大跌之前，S&P500品种指数一般经历了55个月的牛市，相关正回报达到160%。

从利率的角度看，1963年以来，相关统计数据显示，当美国10年利率水平低于5%时，股市收益率与利率呈正相关。 一旦超过这个关口，就会呈负相关。

从最长的历史来看，虽然美股经历了大幅回调，但从整体趋势来看仍呈上升趋势。

美国经济[/s2/]

从经济扩张的角度看，美国市场的平均扩张周期为47个月，平均衰退期为15个月。 必须注意，本轮经济扩张期已经达到惊人的108个月。 但是，相关的累积增长在过去的扩张期间垫底。

从客户资产负债表衡量，今年一季度客户总资产市值超过2007年三季度高峰。

各周期板块指标表明相关数值回到了金融危机前的水平。

从房地产的角度来看，美国的房贷相关利率接近40年低位。 房价的相对收入指标回到了平均值之上。

从劳动力市场来看，美国劳动力人口的增长呈减少趋势。 劳动者对gdp的驱动也在减缓。

从联邦预算的角度看，美国政府仍然维持着赤字状态。 联邦债务持续上升。 美国国会预算办公室预测2028年联邦净债务gdp所占比例将达到惊人的96.2%。

在失业率方面，美国失业率目前处于50年低位，相关工资继续增长，但相关增速低于50年平均水平。

在相关领域，新闻科技、金融、商业服务贡献了最多的新就业岗位。

从学历对工资的影响角度看，失业率仍与学历水平呈负相关。 学历带来的工资水平差异明显。

在通货膨胀方面，美国的cpi和核心cpi的增长率仍然低于50年平均水平。

美元目前处于较高位振荡阶段。 美国10年国债利率和主要发达国家国债利差持续拉大。