“政治格局愈发分化，欧洲还能扛过下一场经济危机吗？”

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英国退出欧盟反映了欧洲政治格局的日益分化，在当前欧盟经济增长动能和市场信心减弱的情况下，欧洲能否像上次一样团结起来应对可能引发的经济危机？

照片/《男爵》Nicolas Ortega

语句|皮埃尔·布里昂森( pierre brian？ on ) (/h/) )/S2/ ) )。

欧洲已经走出了十养老金融和货币危机的阴影，现在欧元汇率回升，但欧洲政治结构正在分化。

更多的民粹主义运动破坏了欧盟国家的纽带，一些民粹主义力量已经开始掌权。 英国想要摆脱欧盟成员国的身份，具体退出欧盟的日期还未定。 在意大利和另一个欧洲大国的银行体系岌岌可危的情况下，欧洲的金融体系将面临考验。

今年欧洲面临的地缘政治挑战引发了人们的疑问:面对经济冲击，欧洲能否发挥迅速应对这一冲击的政治意愿和能力。

美国投资管理企业黑岩首席多元化资产战略家伊莎贝尔·马特奥斯y .拉戈认为，英国退出欧盟等可能在欧盟经济增长的动力和市场信心减弱的情况下冲击该地区经济，加上这一冲击带来的最初影响，迅速果断地利用货币政策和财政政策予以应对，

造成这种不确定性的部分原因是欧洲面临的新挑战在该地区领导层换届期间出现。 目睹欧洲过去十年苦难的政治家和央行行长将在未来几个月内退休，但新一代领导人还没有经历过这样的考验。

欧洲一位财政官员表示:“不知道欧洲能否在下一次重大事件发生时迅速采取合作行动。” 这位官员是过去十年在欧元区与成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰对比实施的救助计划的重要设计者之一。

首先，人们对欧洲央行( european central bank )的货币政策有些怀疑。 欧洲央行行长德拉吉( mariodraghi )在年承诺“将不惜一切代价”拯救欧元后，货币政策成为欧元区团结一致的粘合剂。 但德拉基于2019年10月底辞职，继任者将实施什么货币政策尚不清楚。 欧元区领导人对新任央行行长的人选取决于一系列政治和地缘方面因素的考虑。

一位不愿列举意大利某大银行名字的负责人指出:“德拉吉是当前货币政策的关键，不确定性源于欧元区领导人倾向于选择谁，以及他们的选择标准。”

尽管如此，无论谁将成为下一任欧洲央行总裁，许多经济学家和欧洲官员都认为，与10年前相比，现在的欧元区经济基础更加稳固。 在不断重复的危机浪潮中建立的工具和机制有助于缓解下一次市场恐慌的冲击。 4000亿欧元规模的欧洲稳定机制( european stability mechanism )在拯救陷入困境的国家方面取得了优异的成绩。 目前，该地区最大的银行由一家监管机构监管，以确保银行在面临严重冲击时拥有足够的资本缓冲区。

但是，当初顺利进行这种努力的政治结构现在正在发生变化。

在德国，默克尔首相( angela merkel )不再是执政党保守党的领导人。 她多次必须继续担任总理直到2021年任期结束，但她被视为不再起任何作用的人，未来的继承人正在为赢得选举做准备。 默克尔凭借德国经济的强劲业绩，成为了实际帮助欧洲摆脱欧元危机的领导人。

在法国，两年前以改革为纲领当选总统的马克龙( emmanuelmacron )正在努力说服选民相信他的改革措施会有成果。 希望以他为首的少数角度鲜明的亲欧政治家相信欧盟的事业值得为之奋斗。 在意大利，马克龙的死敌极右派副总理萨尔维尼( matteo salvini )谴责欧盟的“号令”，用不同的方法开辟出自己的权力之路。 难怪投资者担心这两位领导人在经济危机发生时可能会妥协。

从欧洲经济目前所处的周期来看，增长放缓已经是市场意料之中的情况，许多预测表明明年该地区的经济增长将加快。 欧洲委员会( european commission )预测，全年欧盟gdp增长1.6%，高于今年的1.3%。 国际货币基金组织( international monetary fund，简称imf )预计，今年欧盟GDP将增长1.6%，每年增长1.7%。

如果目前预想的风险没有实际出现，明年欧盟经济有可能恢复。 只有美国政府对欧洲商品征收关税，或者英国未经同意退出欧洲，欧洲经济才可能衰退。 经济学家认为，未经同意退出欧盟可能会使欧盟gdp下降0.5至0.7。

作为世界第二大贸易市场，欧洲经济下滑将对世界经济产生连锁反应。 如果这个地区的经济停滞发展成经济衰退，人们就会对欧洲提出这样的疑问。 经济衰退会引发一连串的事情，引发新的欧元恐慌。

重大的银行领域危机可能会引起欧元恐慌。 年，欧元区向西班牙提供1000亿欧元的贷款，救助该国陷入困境的银行。 现在，人们担心的对象是意大利，年新成立的意大利新政府放弃了慎重实施财政政策的想法，该国银行正处于整理资产负债表的阶段。

法国为首的一些欧洲国家政府认为，现在是进一步加强欧元防卫体制的时候了，但由于欧元区共同预算和泛欧存款保险等提案被暂时搁置，他们的提案与一些国家“不愿承担风险”的想法相悖

因为欧盟各国存在分歧，下一次危机发生后，财政和货币这一以前流传的经济政策工具的采用情况有可能会变得更多、更复杂。

在财政政策方面，欧元区总预算赤字仅为该地区gdp的1%，远远低于欧盟条约规定的3%的限制。 由于10年期主权债务平均利率徘徊在1.2%左右，欧洲仍在空之间用相对低廉的钱实施财政刺激措施。

但是，要所有国家采取合作行动并不是那么容易。 意大利、葡萄牙、法国、西班牙等高债务、高赤字的国家无法再增加支出。 德国、荷兰、芬兰、奥地利等国政府可以增加支出，但不想这样做。 也就是说，想要实施财政刺激措施的国家没有能力这样做，有能力的国家不愿意这样做。

在货币政策方面，欧洲央行于去年12月中止了巨大的债券购买计划，即“量化宽松”( quantitative easing )的实施。 央行目前不断重新投资债券到期后获得的收益，将资产负债表维持在2.5万亿欧元的健康水平。 这正是所谓的“量化冻结”( quantitative freezing )。

但由于担心目前的不利因素，欧洲央行管理委员会2月决定将利率更长期维持在负水平。 该委员会为欧元区银行启动了廉价的流动性便利机制，实施时间将持续到2021年。 这意味着下届欧洲央行行长不能再下调利率，只能继承德拉吉的政策，也可能对市场影响不大。

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