“美国贫富分化的首要原因是央行？”

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上周末，全球最大对冲基金桥水创始人达里奥在接受采访时表示，资本主义必须改革，贫富差距太大导致了美国的紧急情况。

4月8日，里根时代前的管理和预算办公室主任david stockman在他的金融博客contra corner上表示:“hey，ray dalio，it"s the fed，stupid！ 》的文案从未提及达里奥贫富差距背后的原因，指出央行才是背后的首要原因。

美国财富分配不均背后的原因

stockman警告说，美国财富分配开始出现问题是在1987年，也就是格林斯潘接受美联储主席职位的那一年。

数据显示，在过去的30年中，最富裕的1%的人拥有的财富份额从34%增加到40%，而后90%的人拥有的财富份额从33%减少到21%。

分化的原因是税率吗？ 事实上，税率也在上升。 1986年的美国国税修订法案中，最高边际税率为28%，之后稳步上升，到了年12月比较有效税率达到了42%。

那么，是因为人们被科学技术抛弃了吗？ 也就是说，即使机器代替了人类，生产也在持续增长。 但是，没有发生这种情况。 2019年2月制造业的生产实绩不比2007年3月高。

20世纪70年代以来，迄今为止共出现了5次商业周期，各个周期在衰退中短暂下降的生产很快恢复； 每次回升，生产指数都稳步上升。 从总体上看，在过去的35年中，制造业生产指数以每年3%的速度增长。

在一个周期中，当生产增速突然从3%下降到0%时，意味着情况发生了，但不意味着机器人正在取代工人。

另一方面，在过去的12年中，虽然生产没有增加，但是家庭实际非耐用品费用增加了17%，耐用品增加了52%。

stockman认为，能解释这种现象的可能是FRB行为。

FRB通过房贷、汽车贷款、学生债务、信用卡债务等，使后60%的家庭陷入停滞。

当然，由人为债务推动的生活水平并不会带来繁荣。

中央银行！

对于“资本主义必须改革”的想法，stockman也没有承认。 他指出，过去几十年真正发生变化的只有央行们，“被凯恩斯主义的经济破坏者们劫持了”。

2003年以来，世界央行大量购买了政府债务和相关证券。 但是，随着过去11年全球债务的爆发，家庭、政府、公司的节俭和储蓄趋势没有显现出来。

2007年危机前，全球gdp约为58万亿美元，未清偿债务总额为100万亿美元，杠杆率为1.7倍。

十年后，全球名义gdp上升至80万亿美元，全球债务总额上升至250万亿美元，杠杆率上升3.1倍。

以日本央行为例，截至年底，日本央行持有的日本国债份额比例达到42.99%。 今年2月底，央行行长黑田东彦表示，在经济失去动力的情况下，将考虑代码刺激，包括“当然”降息、加快国债购买，必要时综合采用。

日本不是情况，欧洲央行和美联储也是。

1999年以来，日本央行的资产负债表上涨了604%，日本名义gdp以日元计算只上涨了5%。

1999年以来，欧洲央行资产负债表增长了575%，名义gdp增长了77%。

1999年以来，FRB资产负债表增长1000%，名义gdp增长110%。

stockman认为，央行资产负债表的大规模扩张，将全球淹没在债务和投机中，破坏了金融资产市场的价格发现机制。

回到达里奥提出的关于贫富差距的问题，stockman认为原因是凯恩斯主义的央行们。 但讽刺的是，同样的机制迅速发展了桥水的风险平价交易，达里奥本人也因此而富裕。