“经济前景不明全球央行按兵不动，21年前美联储抢先降息会重演吗”

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日本、加拿大经济增长率下调的预期

日本央行周四( 25日)公布利率决议，维持-0.1%的基准利率。 根据决议，日本将采取措施，至少维持超低利率到春季，促进放松政策的可持续性，扩大合格担保的范围。 另外，日债灵活购买的承诺和持仓的年增长率维持在80万亿日元不变，将2019年度gdp增长率预期从0.9%下调至0.8%。

央行行长黑田东彦表示，超宽松货币政策期限的延长是在考虑到目前海外经济不确定性加剧的情况下进行的，希望制定持续宽松的角度。 经济周期处于合适的位置(良性周期)，顾客物价仍然有一定程度的疲软，实现物价目标的2%可能需要时间。 必要时，迅速调整政策，继续经济方面的最大努力。 黑田东彦说，关于日本加税上调后预计将加息一事，央行的决策将依赖数据。

继日本央行之后，几个小时后瑞典央行发布利率决议，维持回购利率-0.25%。 决议称，基于通胀压力减轻，目前利率比2月预期延长一段时间，预计下次加息将在今年年底或年初。 另外，央行将延长国债购买期限，定为2019年7月至年12月。 受此影响，瑞典克朗受挫，美元兑瑞典克朗上涨至2003年以来新高，欧元兑瑞典克朗上涨1%以上。 今年2月，瑞典央行预计下一轮加息将在下半年、年内两次。

加拿大央行周三( 24日)发布利率决议，将基准利率维持在1.75%不变，将2019年经济增长率预期从1月的1.7%下调至1.2%，将政策基调转为中性旅鸽。 决议指出，货币政策保持一定程度的宽松，贸易摩擦带来的不明朗伤害了商业感情和投资，许多央行货币政策正常化进程被迫停滞。 上半年经济受房地产和费用增速下跌的影响，持续的运输限制抑制了能源领域的投资和出口。

加拿大央行行长stephen poloz表示，考虑到全球经济现状和加拿大自身情况，不排除未来经济增长率将放缓至长时间趋势水平以下，通胀将低于2%的目标。 但我相信经济下滑只是暂时的，影响经济活动的干扰因素将逐渐消失，增长将逐渐回升。 道明证券表示，3月加拿大成屋销售下跌近7年，家计负债率创纪录高位，房地产市场风险较大，表现在利率向上调整空之间承压。

另外，土耳其中央银行和印度尼西亚中央银行25日也宣布，将维持利率不变。

美联储或正式讨论降息问题

下周美联储召开会议，3月美联储下调了美国全年经济增长率和加息预期。 鲍威尔FRB议长当时在新闻发布会上表示，FRB将保持耐心，保持观望状态，并强调美国经济今年的前景是积极和正面的，但全球增长率下降等外部风险对美国来说可能是逆风。 很明显，今天公布的美国第一季度gdp数据可以作为很好的参考。

目前，世界经济复苏仍有很长一段路要走，国际货币基金组织( imf )本月初在最新的《世界经济展望》中预计今年世界经济增长3.3 )，低于1月份预测的3.5 )，创下2009年以来的最低水平。 国际货币基金组织警告称，风险偏向下行，全球经济面临贸易紧张、欧洲经济疲软、英国退出欧盟不明确等一系列威胁。 这也是imf在6个月内第三次下调经济展望。

目前，欧洲经济面临巨大挑战，欧洲央行将年内增长率预期从1.7%下调至1.1%，“机车”德国将今年gdp增长率预期下调一半，从1%下调至0.5%。 新兴经济体也同样在恶化。 根据韩国央行25日公布的数据，韩国一季度gdp下跌0.3%，创下2008年四季度以来最差成绩，土耳其进入技术衰退，阿根廷陷入债务和高通胀泥潭。

最近，许多美联储官员谈到了降息门槛。 这个话题有可能在未来的会议上正式讨论，现在聚焦于通货膨胀。 芝加哥联邦储备系统理事会主席埃文斯( charles evans )认为，如果通胀率在一段时间内远远低于2%，则制定的货币政策实质上是限制性的，这表明有必要降低利率。 达拉斯卡普兰联合主席( robert kaplan )指出，如果通货膨胀率持续在1.5左右或以下的水平上，在设定利率时应适当考虑。 FRB副主席克拉里达( richard clarida )提到FRB 1998年的利息“三连降”，称这是FRB对经济冲击的政策行动参考，不能闪现。

1998年亚洲金融危机爆发初期，美联储一直不发声。 之后，俄罗斯爆发债务危机，大萧条蔓延，对冲基金巨头长期资本管理企业“long-term capital management”错误判断形势濒临破产，金融市场受到风传伤害，美联储被迫选择降息。 当时主席格林斯潘FRB ( Alan Greenspan )表示，这场“金融动荡”的量很大，美国无法在全球经济面临巨大压力的情况下维持繁荣。

当时美国的经济状况和现在很相似，失业率处于4.5%的低位，通货膨胀水平适中，美股处于历史高位，经济扩张周期为二战以来最长的记录。 但是，由于亚洲金融危机的恐慌，美股在1998年第二季度下跌了近20%，美联储不得不选择先发制人，在9月至11月的会议上连续三次降息，将基准利率从5.50%降至4.75%，维持到次年夏天后再加息。 对此，格林斯潘在回忆录中写道，美联储认为，即使是可能性很低的潜在不稳定也比通货膨胀更具威胁性，应对通货膨胀只需要简单的货币政策。

布鲁金斯学校高级研究员、财政和货币研究中心主任韦塞尔( david wessel )预计，FRB也可能很快做出类似决定。 他认为，美国经济目前似乎接近就业，或处于充分的状态，介于可持续快速发展空之间，但其背后的动力部分来自稍显时机不佳的财政刺激政策(特朗普的减税政策) 如果全球经济放缓真的开始影响美国经济和金融市场的时候，美联储的降息是大致的率。 Charlesschwabinvestment management的固定收益负责人万德尔( brett wander )表示，降息即使不是最有可能的情况，也是大家必须考虑的情况。

荷兰国际集团ing经济学家奈特利( james knightley )表示，FRB年内有按兵不动的趋势。 他向第一财经记者表示，劳动力市场持续健康和3月份零售销售预期以上的回暖，美国经济基本面依然坚挺，较快的薪资增长是通胀回升的保证。 此外，高盛认为，除非美国经济前景迅速恶化，否则美联储今年降息的可能性不大。