“十年首次降息？从鲍威尔国会证词一探究竟（中英文）”

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本月末，美联储将实施10年来的首次降息。

美国时间7月10日，美国主席鲍威尔FRB表示，自6月会议以来，经济前景没有改善，围绕贸易紧张局势的不确定性和全球经济增长率下降的担忧仍在对美国经济的行动和前景造成压力。 通货膨胀依然缓慢，可能比以前预想的要长。

鲍威尔的讲话加强了市场对美联储降息的预期。 周三美股上涨，在S&P500品种指数盘中一度突破3000点大关，为史上首次。 利率下降的最终决定将在7月31日会议结束后公布。

从鲍威尔演讲稿和回答可以看出，美联储对经济前景的担忧在上升。 第一个原因是国外一些主要经济区块的经济增长大幅放缓，以及贸易问题、美国债务上限、退出欧盟等政府决定被搁置。 鲍威尔承诺，将采取“适当行动”，以保护面临贸易争端和全球经济放缓威胁的经济扩张。

如果钉在利率下降基本板上，随之而来的疑问会下降多少？ 是25个基点or50个基点吗？ 据高盛报道，FRB本月末宣布降息25个基点的概率达到75%，而宣布50个基点的概率只有15%。 根据芝加哥商品交易所的FRB提醒工具，市场预计7月FRB下降的概率将维持在100%。 关于利率下调幅度，利率下调25个基点的概率为73.4%，利率下调50个基点的概率为26.6%。

鲍威尔不仅对经济前景表示不安，这次在国会上也回答了许多其他问题。 其中备受瞩目的问题与特朗普有关，从去年下半年开始，特朗普对鲍威尔的批评屡见不鲜，据说他有权免除鲍威尔的职务。

“如果特朗普要求你辞职怎么办？ ”民主党议员、众议院金融服务委员会主席maxine waters进行了提问。

“我当然不会辞职。 ”鲍威尔说，他打算在2022年2月任期结束之前完成4年的工作。 他还表示，公开批评不会损害美联储的独立性。 7月10日，国会两党议员均确定支持鲍威尔。

值得注意的是，对于现在成为话题的libra，鲍威尔也提出了自己的意见。 据他介绍，几个月前，美联储已经与脸书代表举行会议，讨论相关问题，目前美联储成立了研究脸书密码货币的特别小组。

鲍威尔说:“libra引起了人们对隐私、洗钱、客户保护、金融稳定的诸多严重担忧。 在这个计划继续推进之前，这些担忧应该得到彻底和公开的处理。 ”

7月10日，美国华盛顿、美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会作证。

路德/艾琳·斯科特

向国会提交的半年期货币政策报告

约翰·保罗主席

金融服务委员会，美国众议院，华盛顿特区。

沃特斯议长、麦克亨利高级成员和其他委员会成员很高兴向国会提交美联储的半年度货币政策报告。

首先，我和同事强烈支持国会为货币政策设定的最大就业和价格稳定目标。 我们致力于为美联储的政策和活动提供确定的说明。 国会赋予了我们重要的独立性，使我们能够根据客观解体和数据比较有效地实现法定目标。 我们感谢独立性带来透明度的义务。 这样，你就可以为国会和公众负责了。

今天，我将回顾当前的经济形势和前景，然后转向货币政策。 它还提供了现行一般性审查的最新情况，以制定货币政策框架。

经济的现状和展望

经济在2019年上半年表现相当好，目前的扩张正处于第11年。 但是，通货膨胀低于联邦公开市场委员会( fomc )的对称2%目标，贸易紧张和对全球增长的担忧等交叉因素影响了经济活动和前景。

劳动力市场保持健康。 从1月到6月，平均每月增加了17.2万个就业岗位。 这个数字低于去年平均每月22.3万，但高于为进入劳动力市场的新工人提供就业机会的速度。 因此，失业率从12月的3.9%降至6月的3.7%，接近50年来的最低水平。 就业机会依然充足，雇主越来越愿意雇佣技能少的工人，培训他们。 因此，近年来，强大的就业市场带来的利益得到了更广泛的共享。 事实上，低技能工人的工资有更高的增长。 也就是说，一小撮人口群体和国家部分地区的个体继续面临挑战。 例如，非洲裔美国人和西班牙裔的失业率仍然远远高于白人和亚洲人的失业率。 同样，在城市地区，员工比例高于农村地区，这一差距在过去十年中扩大了。 7月份货币政策报告的一个框架提供了不同教育程度的个人在目前的扩张中就业，工资增加的比较。

2019年一季度，国内生产总值( gdp )年增长率为3.1%，与去年同期持平。 这个有力的数据主要由网络出口和库存结构的因素推动，这些因素一般不是持续走势的可靠指标。 经济增长更可靠的动力是支出和商业投资。 一季度客户支出增长乏力，但新数据显示，支出反弹，目前稳步增长。 但公司投资增长似乎明显放缓，第二季度整体增长似乎放缓。 公司固定投资放缓可能反映出对贸易紧张和全球经济增长放缓的担忧。 另外，一季度住宅投资和制造业生产下降，二季度似乎又下降了。

在去年大部分时间接近我们2%的目标后，以个人支出价格指数( pce ) 12个月来的变化为衡量标准的总客户价格通胀在今年早些时候有所下降，5月为1.5%。 不包括食品和能源价格在内的核心pce通胀12个月来的变化，往往是未来通胀的更好指标，今年也有所下降，5月为1.6%。

我们的基本期望是经济增长稳定，劳动力市场强劲，通货膨胀随着时间的推移回到委员会2%的目标。 但是，近几个月来，对前景的不确定性有所增加。 特别是，最重要的外国经济板块的经济走势似乎略有放缓，这种疲软可能影响美国经济。 另外，贸易的迅速发展、联邦债务上限、欧盟脱离等政府的政策问题还没有得到处理。 另一个风险是，疲软的通货膨胀比目前预计的要持续得久。 我们正在密切监测这些快速发展，并将继续判断美国经济的前景及其对通货膨胀的影响。

美国继续面临重要的长时间挑战。 在美国，处于什么样的第一个就业年的人的劳动力参与率现在比其他大部分经济区块都要低。 正如我前面所说，根据全国的人口群体和地区不同，劳动力市场存在着不安的差异。 中低收入的相对停滞和低收入家庭向上流动的水平低也备受关注。 此外，找到促进生产力增长的做法从长远来看将导致工资和生活水平的提高，这仍然是国家的优先事项。 我仍然担心联邦债务高增长带来的长期影响，这将抑制私人投资，降低生产力和整体经济增长。 美国经济的长期活力将得益于应对这些问题的努力。

货币政策

在此背景下，联邦公开市场委员会今年上半年将联邦基金利率的目标范围维持在2-1/4%至2-1/2%。 他说，在1月、3月和5月的会议上，我们耐心等待，因为联邦基金利率调整可能适合支持最大的就业和价格稳定目标。

5月的会议观察到了全球增长和贸易的持续互动，但有初步证据表明这些互动有所缓和。 来自中国和欧洲的最新数据令人鼓舞，有报道称与中国的贸易谈判取得了进展。 我们持续的耐心似乎是合适的，但委员会认为没有有力的理由调整我们的政策利率。

但是，自5月会议以来，这些交互因素重新整合，产生了更大的不确定性。 贸易的明显进展更加不明朗，我们在商业和农业上的接触报告加剧了人们对贸易快速发展的担忧。 来自世界各地的增长指标在互联网上令人失望，引起了人们对全球经济疲软继续影响美国经济的担忧。 这些担忧可能在最近的调查中降低了业务可靠性，并开始出现在输入的数据中。

我们在6月的会议声明中指出，考虑到经济前景的不确定性增加，通货膨胀压力减弱，我们将密切监测输入的新闻对经济前景的影响，并采取适当行动保持经济增长。 多个联邦公开市场委员会的参与者认为，采取稍微宽松的货币政策的理由得到了加强。 从那时起，根据输入的数据和其他快速发展，贸易紧张局势的不明朗和对全球经济实力的担忧似乎继续影响着美国经济的前景。 通货膨胀的压力依然保持沉默。

今年，联邦公开市场委员会对我们实施货币政策框架、完成FRB减持证券计划做出了一点重要决定。 在1月的会议上，我们决定继续实施货币政策，利用现有的政策体系确保充足的储备。 并且强调了为了实现资产负债表的正常化，计划根据经济和金融的迅速发展调整细节。 在3月的会议上，传达了我们的意图。 也就是说，从5月开始缓和FRB证券持有总量的减少，9月结束这些持有量的减少。 7月份的货币政策报告详细介绍了这些决策。

7月的货币政策报告还包括更新货币政策规则。 联邦公开市场委员会定期研究货币政策规则，根据通货膨胀率和失业率建议联邦基金的利率水平。 采用这些规则需要仔细评估，但我认为这些规则很有用。

我们正在公开审查我们的货币政策战术、工具和信息表现。 这是联邦公开市场委员会的首次审查。 我们的动机是考虑如何改善委员会目前的政策框架，将FRB置于最佳地位，以实现最大的就业和价格稳定。 这项审查始于通过一系列联邦调查局的询问活动，与广泛的人和团体接触和协商。 联邦公开市场委员会将在即将召开的会议上审议与审查有关的问题。 我们将公开报告讨论的结果。

谢谢你。 很高兴回答你们的问题。

以下是英文全文。 / h// S2 /

/ S2/]国际货币政策委员会

chair jerome h. powell

Beforethecommitteeon金融服务，美国卫生组织，美国卫生组织，美国全国卫生组织

chairwoman waters，排名成员MC Henry，其他成员提交，互不侵犯协议"研讨会"

letmestartbysayingthatmycolleaguesandistronglysupportthegoalsofmaximumemploymentandpricestabilitythatcongresshassetformoneta ry rovidingclearexplanationsaboutourpoliciesandactivities.congresshasgivenusanimportantdegreeofindegree esothatwecanefectivelype donobjectiveanalysisanddata.weappreciatethatourindependencebringswithitanon igationfortransparencysothatyouandthepublicanholl

todayiwillreviewthecurrenteconomicsituationandoutlookbeforeturningtomonetarypolicy.iwillalsoprovideanupdateofourongoingpublilicy.illllalalsoprovideanupdateourongoingoingpubli ourongoingpubling reviewofourframeworkforsettingmonetarypolicy.

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theeconomyperformedreasonablywelloverthefirsthalfof 2019，andthecurrentexpansionisnowinits 11 th year.however， inflationhasbeenrunningbelowthefederalopenmarketcommittee " s " (形式)对称2个人对象、和结算客户、 schastradetensionsandconcernsaboutglobalgrowth，havebeenweighingoneconomicactivityandtheoutlook.

thelabormarketremainshealthy.jobgainsaveraged 172， 000 permonthfromjanuarythroughjune.thisnumberislowerthantheaverageof 223 000 amonthlastyearbutabovethepaceneeededtoprovidejobsforo force.consequently，Theunemploymentratemoveddownfrom 3.9 Percentindecemberto 3.7 Percent in June，Closetoitslowestlevelin 50 years andemployersareincreasinglywillingtohireworkerswithfewerskillsandtrainthem.asaresult， thebenefitsofastrongjobmarkethavebeenmorewidelysharedinrecentyears.indeed，wagegainshavebeengreaterforlower -斯基led工作区 inpidualsinsomedemographicgroupsandincertainpartsofthecountrycontinuetofacechallenges.for example， unemploymentratesforafricanamericansandhispanicsremainwellabovetheratesforwhitesandasians.likewise， theshareofthepopulationwithajobishigherinurbanareasthaninruralcommunities， andthisgapwidenedoverthepastdecade.aboxinthejulymonetarypolicyreportprovidesacomparisonofemploymentandwagegainsoverthecurrencade

grossdomesticproductincreasedatanannualrateof 3.1 percentinthefirstquarterof 2019， similartolastyear " space.thisstrongreadingwasdrivenlargelybynetexportsandinventories -组件卫星可靠度 可互换驱动软件互连关系联盟咨询和业务发展基金. whilegrowthincowthintheecomyareconsumerspendingandbusinessinvestment.whilegrowthincowthinsument ding was wak in the firist quequent (第一个季度)。 incomingdatashowthatithasbouncedbackandisnowrunningatasolidpace.however，growthinbusinessinvestmentseemstohaveslowednotably andoverallgrowthinthesecondquarterappearstohavemoderated.theslowdowninbusinessfixedinvestmentmayreflectconcernsabouttradetenent lobaleconomy.inaddition，housinginvestmentandmanufacturingoutputdeclinedinthefirstquarterandappeartohoust

afterrunningclosetoour 2个人对象消费者、整体消费者价格基础设施、 测量依据the 12-monthchangeinthepriceindexforpersonalconsumptionexpenditures ( PCE )、 declinedearlierthisyearandstoodat 1.5 percent in may.the 12-monthchangeincorepceinflation， whichexcludesfoodandenergypricesandtendstobeabetterindicatoroffutureinflation，Hasalsocomedownthisyearandwas 1.6 percent in may ..

Orbaselineoutlookisforeconomicgrowthtoremainsolid，labor markets to stay strong， andinflationtomovebackupovertimethecommittee " S2 Percent objective.however，Uncertaintiesabouttheoutlookhaveincreasedinrecter economicmomentumappearstohaveslowedinsomemajoreigneconomies，andthatweaknesscouldaffecttheu.s.economy.moreover， AnumberofgovernmentPolicyissueshaveyettoberesolved，包括贸易发展，联邦资产咨询， andbrexit.andthereisariskthatweakinflationwillbeevenmorepersistentthanwecurrentlyanticipate.wearecarefulllymonitoringthesed andwewillcontinuetoassesstheirimplicationsfortheu.seconomicoutlookandinflation.

thenationalsocontinuestoconfrontimportantlonger-run challenges.laborforceparticipationbythoseintheirprimeworkingyearsisinowll stothernationswithcomparableeconomies.ASI mentioned， therearetroublinglabormarketdisparitiesacrossdemographicgroupsanddifferentpartsofthecountry.therelativestagnationofmidleand rdmobilityforlower-incomefamiliesarealsoongoingconcerns.in addition，findingwaystoboostproductivitygrowth， whichleadstorisingwagesandlivingstandardsoverthelongerterm， shouldremainahighnationalpriority.andiremainconcernedaboutthelonger-termeffectsofhighandrisingfederaldebt，wichcanrestraiais in turn，reduceproductivityandoveralleconomicgrowth.the longer-runvitalityoftheu.s.economywouldbenefitfromefortstoadrd

/ S2 /监视策略/ h// S2 /

against this backdrop，thefomcmaintainedthetargetrangeforthefederalfundsrateat 2？ 1/4to2-1/2Percentinthefirsthalfofthisyear.atourjanuary，march，and may meetings， westatedthatwewouldbepatientaswedeterminedwhatfutureadjustmentstothefederalfundsratemightbeappropriatetosupportourgoalsofmaximi

我的测量时间，weweremindfuloftheongcrosscurrentsfromglobalgrowthandtrade， buttherewastentativeevidencethatthesecrosscurrentsweremoderating.thelatestdatafromchinandeuropewerencouraging， andtherewerereportsofprogressintradenegotiationswithchina.ourcontinuedpatientstanceseemedappropriate，andthecomittesawnoss

since our may meeting，however，thesecrosscurrentshavereemerged，creatinggreateruncertainty.apparentprogressontradeturnedogogo andourcontactsinbusinessandagriculturereportheightenedconcernsovertradevelopments.growthindicatorsfromaroundtheworldhavedidice raisingconcernsthatweaknessintheglobaleconomywillcontinuetoaffecttheu.s.economy.theseconcernsmayhavecontributedtothedrop veysandmayhavestartedtoshowthroughtoincomingdata.

异军测试，we indicated that， inlightofincreaseduncertaintiesabouttheeconomicoutlookandmutedinflationpressures wewouldcloselymonitortheimplicationsofincoming coutlookandwouldactasappropriatetosustaintheexpansion.expansion fomcparticipantssawthatthecaseforasomewhatmoreaccomodativemodativemon d.sincethen，basedonincomingdataandotherdevelopments，itappearsthatuncertaintiesaroundtradetensionsandconcernsabouthestrestrestred，基础架构

thefomchasmadeanumberofimportantdecisionsthisyearaboutourframeworkforimplementingmonetarypolicyandourplansforcompletingthered u sholdings.atourJanuarymeeting，wedecidedtocontinuetoimplementmonetarypolicyusingourrcurrentpolicyregimewithamplereserves， andemphasizedthatwearepreparedtoadjustanyofthedetailsforcompletingbalancesheetnormalizationinlightofeconomicandfinancialdeveloo h meeting，wecommunicatedourintentiontoslow，may开始，thedeclineinthefed " saggregatesecuritiesholdingsandtoendthereduu

thejulymonetarypolicyreportalsoincludesanupdateonmonetarypolicyrules.thefomcroutinelylooksatmonetarypolicyrulesthatrecomend asedoninflationandunemploymentrates.icontinuetofindtheseruleshelpful，althoughusingtheserulesrequires

weareconductingapublicreviewofourmonetarypolicystrategy，工具， andcommunications-thefirstreviewofitskindforthefomc.ourmotivationistoconsiderwaystoimprovethecommittee " scurrrentpolicyfrarame " Scurrrrrrenticyfomitee ochievemaximumemploymentandpricestability.thereviewhasstartedwithoutreachtoandconsultationwithabroad ngeofpeopleandgroupsthrrad nts.thefomcwillconsiderquestionsrelatedtothereviewatupcomingmeetings.we windows

thank you.iamhappytorespondtoyourquestions.

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