“再提“城投股权融资” 上市依旧不易”

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[城市投资企业上市不容易，市场不应该过度解读它。 中国社科院全球宏观经济研究室主任张斌对第一财经记者表示，ipo的打包工作是探索，少数地区的城投企业市场可能会买，但大部分地区的城投企业市场不太赞同。 “基本上公益、准公益、非公益应该分开，前者由政府承担，后者交给市场。 ] ]

[目前，我国有219个国家级经济开发区，年区域生产总值10.2万亿元，比去年同期增长13.9%，占全国的11.3%。 ]

城市在市场上掀起了波澜。 日前，关于城市投平台融资的新闻引起市场强烈关注。

根据国务院近日印发的相关文件，积极支持符合条件的国家级经济技术开发区开发建设主体首次申请公开发行股票并上市。 换言之，支持部分城投企业走上市之路。 据新闻报道，市场向好料城投资，受此影响，经济开发区相关概念股纷纷上涨。

但也有观点认为，城投企业上市并不容易，市场不应过度解读。 中国社科院全球宏观经济研究室主任张斌对第一财经记者表示，ipo的打包工作是探索，少数地区的城投企业市场可能会买，但大部分地区的城投企业市场不太赞同。 “基本上公益、准公益、非公益应该分开，前者由政府承担，后者交给市场。 ”

有望缓解城市投融资难题

具体来看，国务院印发的《关于推进国家级经济技术开发区创新提升改革开放新高地建设的意见》(以下简称《意见》)指出，地方人民政府对有条件的国家级经济开发区开发区建设主体进行资产重组、优化股权结构调整、引进民间资本和外国投资者、开发特色产业园等园区

《意见》还表示，积极支持符合条件的国家级经济开发区开发区建设主体首次申请公开发行股票并上市。

国家级经济开发区开发区开发区建设主体一般是指“城市投资企业”，其中包括城市建设投资企业、工业投资企业、产业投资企业、交通投资企业等。

对此，华尔街见闻首席经济学家郝海清解体表示，在结构杠杆要求下，支持高质量城投公司依法融资，是实现稳定增长和杠杆化，防止财政支出“中途熄火”的重要手段

受此消息影响，经济开发区概念股近两天陆续上涨，苏州高新技术( 600736 )、长春经开( 600215 )、东湖高新技术) 600133等在30日早盘均出现震荡，随后震荡回升。 截至下午收盘价，苏州高新技术新闻8.51元，涨幅2.28%； 长春经开报7.76元，下跌5.94%，日内高价8.24元； 东湖高新技术新闻6.29元，下跌2.02%，日内高价6.39元。

江浙城投企业相关负责人告诉第一财经记者，《意见》的发表相当于扩大城投企业融资渠道，在地方政府融资平台债权融资受限的情况下，放开股权融资可以说正是时候。 “但是，需要注意的是，这应该是结构性的调整，与原来的“一律”的方法不同，有“保”和“压”，有望缓解高质量城市投资平台的融资问题。 ”

事实上，近年来，城投平台面临着新一轮融资的严格监管。 首先，年4月，六部委联合印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(以下简称《50号文》)，随后的年11月，央行、原银监会、原保监会、证券监督管理委员会、外汇局关于规范金融机构理财工作的指导意见。

但今年以来，城投公司融资环境的局限性有所改善。 邓海清表示，比如镇江等地开展地方隐性债务化解试点的交易所将放宽地方融资平台发行企业债务的申报条件，对到期债务6个月以内的债务，将发放企业债务，放开政府收入占50%的上限。

目前，《意见》的发表使一些城市投资平台的股权融资情况良好。 申宏源( 000166 )固收研究固收拆师孟祥娟表示，此次政策纲领性强、定向确定，需要通过产业政策扶持、财政援助、融资倾斜等途径改善各地国家级新区城投的偿债能力，但具体利润幅度需要跟踪后续各部委的配套文件

上市还不容易

尽管《意见》得到了支持，但对城市投资企业来说，上市依然不容易。 上述负责人告诉第一财经记者，目前城投企业长时间承担的基础设施和公共服务项目建设等在短时间内难以与企业主体剥离，结果是会计指标和业务开展等企业独立性不高，不容易满足上市要求。

以国有独资的城投企业为例，记者了解到如果想上市，需要先向社会公开发行，成为股份有限公司，并且在满足主体资格、独立性、规范运营、会计指标、股东资本及公开发行比例、募集资金运用等要求后，ipo有可能通过。

一家资产管理企业的高层也向第一财经记者表示，城市投类企业在上市前，两个事件很重要。 一个是清产合资，另一个是引进战术投资者。 “实施这两个事件，可能都有困难。 特别是在引进战术投资者方面，城投平台债务规模大，很难找到合适的投资者。 ”但他还提出，随着城镇投资企业市场化转型的推进，应向综合实力较强的省级、市级投融资平台尝试ipo。

但是，“对于城市投资企业来说，公益性项目和非公益性项目应该分开。 ”。 一位资深市场人士告诉记者，关于前者，地方政府应该给予财政支持，关于后者，应该完全按照市场化的方法运营。

孟祥娟表示，除了持续盈利能力外，城投企业ipo发行面临两大挑战，分别是具有成长性、值得展望的商业模式和规范的新闻披露。 “股市对成长性的重视与城市投资相对收益固定的经营模式有天然的冲突； 另外，城投的财务报告质量必须提高，上市过程中资产与利润的合规性需要很多处置，上市周期长，特别是对市场化较弱的地区来说。 ”。 孟祥娟说。

从某种角度看，《意见》全文的目的是建立开放的、具有对外平台功能的区域现代产业体系。 即“快速发展更高层次的开放型经济，形成国际竞争新特征，逐步发挥产业特征和制度特征，带动区域经济快速发展”。 也就是说，重点是产业，不是地方债务。 因此，过度解读城市ipo投资是不好的。

但值得期待的是，相应的配套政策将为城投带来一定的利益。 具体来看，孟祥娟表示，大型城投、拥有高质量产业的非公益性城投，如房地产板块，甚至准公益性水务、燃气板块可能确实有合并上市的机会。

顺便说一下，目前我国有219个国家级经济开发区，全年地区生产总值10.2万亿元，比去年同期增长13.9%，占全国的11.3%。 财政收入比去年同期增长7.7%，为1兆9000亿元，占全国的10.6%。 商务部副部长王受文近日表示，“国家级经济开发区已成为我国经济快速发展的重要增长点”。

(第一财经记者陈洪杰对该文也有贡献) )。