“央行月初连续两天开展逆回购 专家预计6月份降准可能性增大”

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■本报记者刘琪

在6月的前两个工作日，央行连续比较“罕见”地进行了逆回购。 根据央行公告，6月3日、6月4日，央行通过利率招标方法分别回购800亿元和600亿元7天，中标利率均为2.55%。

然后，6月3日和6月4日分别到期800亿元和1500亿元的7天回购期限。 另外，6月5日、6月6日有2700亿元、300亿元的7天回购期限，6月6日有4630亿元的1年mlf期限，因此本周的公开市场资金有效期为9930亿元。

一位分析人士表示，通常月初流动性充裕，月初干扰因素少，央行月初资金投入操作少。 本周，央行逆回购和mlf集中到期、市场短期资金供求紧张、缺口拉大，也是因为预计这家央行将进行逆回购以释放流动性。

从上海银行间同业拆借利率( shibor )来看，6月4日，隔夜的shibor占26.5个bp的1.738% )，7天的shibor占15.4个bp的2.399%，14天的shibor占15.7个bp的2.414%。

关于shibor的全面下行，苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受《证券日报》记者采访时表示，首要原因不是当天的回购操作，而是800亿元、600亿元的操作规模还很小。 在每月初月末，由于税款缴付完毕等因素，银行等金融机构的流动性比较宽松，对应的利率水平也很低。

值得注意的是，在季节结束时，有各种影响6月流动性的因素。 陶金分解表示，第一，债券供应量将于6月增大，特别是地方债将按大致比例发行。 第二，6月正值二季度末，金融机构将面临mpa考核，流动性在重要考核方面，银行的大致率将保存自身的流动性，市场利率将被推高； 第三，猪的价格波动会增加5月、6月通货膨胀的不确定性，在一定程度上影响市场的流动性。

在此背景下，关于央行是否实施后续操作，特别是下调，平安证券6月汇价月报认为，从流动性上看，6月和7月基础货币缺口较大。 央行可能会选择降低水平，或者加大公开市场的操作和到期日，以继续mlf的方式提供流动性。 但是，公开市场操作提供了短期流动性，可能难以满足中小银行中长期的资金诉求，这将提高下调的必要性。

中信证券固收首席拆股师显然认为，在短期压力方面，6月第一周的资金到期压力来源于5月底央行受银行突发事件影响的大规模7天回购操作，因此上个月对冲回购和mlf到期仍需采取持续办法。 6月17日，县域农商行向释放约1000亿元资金的方向下调。 计划配合mlf的持续活动、逆回购操作方法来抵消mlf的到期、缴纳标准和纳税要素的干扰。 由于地方债发行加快、半期末mpa考核等因素，央行还将开展流动性投入。 如果5月经济、金融数据大幅低于预期，经济基本面下行压力增大，有可能再次下调准级或提前至6月。

“目前，央行的目标依然是增长，但由于外部环境的恶化，汇率目标的重要性提高，相关商品的价格波动，抑制通货膨胀目标的重要性也随之提高。 ”陶金认为，面对流动性紧张的情况，央行短期内仍将面临诸多掣肘，受限于边际宽松空之间。 但是，在全球贸易形势恶化的情况下，央行稳定增长目标的地位必然会提高，预计将通过逆回购等公开市场操作注入流动性。